主要观点：
　　时至年中，全球疫情仍在加速蔓延，下半年国内经济回升幅度会受到一定制约，对债市形成利好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但若国内疫情不出现大规模反复，也很难再开启一波类似上半年的大规模债牛行情。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　基本面最坏的阶段已经过去，但经济报复性反弹正在让位给渐进式修复，预计全年GDP增速将在2.0%左右。防疫常态化影响下，下半年国内经济修复仍将呈现非均衡特点：基建投资有望继续强势回升，房地产投资还有上升空间，居民消费信心和企业投资需求的回升力度偏弱，外需则面临较大下行风险。通胀方面，预计下半年CPI向下、PPI向上，二者逐步向“零”附近收敛。
　　货币政策正在从之前的“救急纾困”逐步转向更加关注稳增长与防风险之间的平衡。但短期内政策转向条件并不成熟，宽松货币环境仍是支撑经济渐进修复的重要基础，预计下半年降息降准将会持续。以直达工具为代表的结构性货币政策是主要发力点，“宽信用”对“宽货币”依赖降低，流动性充裕水平将不及上半年最宽松时期。
　　下半年债市走向将呈现“上有顶下有底”的区间震荡格局——既难现上半年的大牛行情，也不会出现明显的“牛熊转换”。预计10年期国债收益率将在2.6%-3.0%之间宽幅震荡，站在年中时点上看（利率已反弹至2.85%左右），向下空间大于向上空间，债市仍可谨慎乐观。下半年疫情、外需、货币政策操作等诸多不确定性因素将产生短期交易窗口，可积极关注安全边际的出现，博弈预期差带来的交易性机会。