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电子行业研究报告:光大证券-电子行业MLCC行业跟踪报告之一:补库存持续,近期价格有望加快上涨-200221

行业名称: 电子行业 股票代码: 分享时间:2020-02-22 13:16:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘凯
研报出处: 光大证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 562 KB 分享者: liu****bo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆下游开启补库存,MLCC价格持续上涨
  进入4Q19之后,MLCC行业去库存基本已经结束,下游渠道商的库存在10-11月份左右基本清理干净,价格在Q4基本保持平稳,国巨、华新科等台湾厂商在11月的营收也开始出现环比回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于下游补库存意愿强烈,而原厂难以在短期内招到足够工人来提高产能利用率,导致MLCC在1Q20的现货价格开始出现上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)19Q4国巨和华新科的现货价格已经小幅上涨5%-10%,并有望在1Q20继续扩大涨幅;三星电机的MLCC现货价格也将从一月份开始上涨,涨幅约为10%。
  ◆疫情导致供给受限,进一步加剧价格上涨
  随着疫情的扩散,村田、三星电机、国巨等在国内的工厂都面临复工率较低的问题,风华高科、宇阳科技等大陆厂商的复工同样不够顺利,导致MLCC在二三月都面临供给不足的问题;在需求方面,MLCC的下游应用需求是极为分散的,同时大量下游厂商来自海外,受到的疫情冲击相对较轻,所以需求下降幅度更小。所以短期来看,疫情加剧了MLCC的供不应求,价格有望加速上涨。
  ◆5G换机即将到来,进一步增加MLCC需求
  MLCC在电路中主要起到退耦、耦合、滤波、旁路和谐振等作用,在各种电子产品中广泛应用。随着5G的到来,手机中的电路复杂度将会有很大提升,需要使用的MLCC用量也将会大幅增加。从已经发售的5G来看,MLCC的用量普遍增加了20%-30%。与此同时,由于手机主板的紧凑度更高,需要使用01005的超小型MLCC,工艺难度加大,价值量也将持续提升。
  ◆国内客户调整供应链,大陆MLCC厂商有望崛起
  在中美贸易摩擦之后,根据自身需要,华为、海康等众多国内客户正在加大对国产MLCC产品的采购,以保证供应链的安全。此前这些国内大客户主要从日本、韩国和中国台湾厂商采购MLCC,每年采购规模庞大。随着这些厂商进行供应链调整,大陆MLCC厂商将会从产能和技术两方面受益,有望崛起为比肩日本、韩国和中国台湾的MLCC制造商。
  ◆投资建议:随着补库存阶段的开启,我们认为MLCC有望在2020年上半年普遍迎来价格的上涨,并且随着三季度电子行业传统旺季的到来,价格有望持续保持坚挺。我们建议投资者关注MLCC生产商风华高科和三环集团,它们将会直接受益于价格的上涨;同时建议关注生产载带的洁美科技和粉体的国瓷材料,它们也将受益于行业产能利用率提升带来的对上游原材料需求的增长。
  ◆风险分析:产能利用率提升快于预期;新产能扩张速度快于预期;中美贸易摩擦再次加剧风险。
  
  

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