投资要点：
　　新型肺炎下白酒发生的变化：一是行业所处阶段均有明显变化，当前白酒行业正从增量市场往存量市场过渡；二是2003年申万白酒上市公司只有13多家，如今已有18（A股）家；三是疫情爆发时间、影响范围也不同白酒春节和中秋消费旺季占全年70%左右，2003年疫情最严重的时期是在二季度的4-5月，处于淡季，并未对春节旺季销售造成实质性影响，此次疫情发生主要在春节，消费需求受到压制较大，终端库存在春节期间未正常消化，预计会影响后续二季度的动销。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外疫情影响范围不同，2003年集中于广东、北京、山西等，本次新冠状病毒影响更加广泛，起源于武汉，受春运等影响，全国各省份都出现了一定的感染，为了抗击疫情，全国上下采取了居家隔离、延长春节假期等措施，在此期间，很多聚餐、送礼、宴会等活动取消，因此，餐饮和零售等行业遭遇挫折影响更大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　白酒总体预计影响在10%左右：春节作为白酒销售旺季，销售额占到其全年销售的30%-40%，节后消费占比35%-40%，从消费场景来看，一般消费场景集中在商务接待和礼品、聚饮宴会、自饮。这次疫情影响最大的是酒业销售端的受阻，伴随着餐饮、零售、送礼、聚会的取消，商业层面消化库存的压力增大，社会库存普遍增多，具体来看：一方面，终端网点春节提前大量备货，受疫情影响走亲访友比较少，礼品需求受到了很大的影响，从而造成了库存积压；另一方面，春节亲戚朋友间的聚餐和宴席也受到一定的抑制，聚餐消费量受到较强的影响。所以分消费场景来看，受新肺炎疫情影响程度排序是礼品＞聚饮宴会＞商务接待＞自饮。虽然餐饮需求减弱，消费者会转而在家里进行消费，即家庭消费，会对冲掉一部分在外饮用的量，另外，考虑到婚庆喜宴等部分消费场景延期至疫情结束后回补。因此，预计全年整体影响在10%左右。
　　高低端白酒影响较小，中间影响较大：从产品的消费价位上来看，在疫情期间高、低两端价位的白酒受到的影响相对较小，而中高端、次高端的盒装酒受到的影响较大。首先，从消费场景来看，以茅台、五粮液等为代表的高端产品，主要作为礼品赠送，可以说基本上还是属于“买的不喝，喝的不买”，这种高端产品的礼尚往来和春节期间走亲访友不同，主要是政商务的高端礼品，基本上都在春节前已经完成了礼品赠送，所以，疫情管制后受到的影响就相对较小。中高端、次高端的盒装酒，是春节期间礼品消费和聚餐消费的主流品种，占了所有产品消费的50%以上，这个场景消费的产品在疫情爆发管控后受到的影响最大；低端酒特别是光瓶酒，由于价位较低，主要是自饮和平时酒友的聚饮，春节期间消费量本身就较小，而餐饮聚会转成了家庭消费，大聚变成了小聚，所以自饮型光瓶酒影响较小。其次，从渠道库存来看，根据渠道调研，此次疫情推高渠道库存，对于中档酒和次高端白酒影响较大，大部分高端库存压力不大，高端白酒剩余春节量库存占比10-20%，次高端30-40%，中高端40-50%。所以，高端酒影响占比全年计划的5%-10%左右，次高端和中高端影响在15%左右，中高端比次高端影响更大些；光瓶酒影响在10%以内。因此，春节受新肺炎疫情影响程度不同价位白酒排序是中端酒＞次高端酒＞光瓶酒＞高端酒。
　　加速品牌集中度提升。虽然当前出现的疫情新形势，对酒业行业短期带来较大影响，目前白酒批价短期回落，例如如茅台普飞下降约200元，但不会出现周期性的变化，酒业行业高质量发展的趋势不会改变，集中化发展的趋势不会改变，高端化发展的趋势不会改变。从长周期看，疫情将进一步提速白酒行业的消费趋势变革。另外，很多酒企在对2020年经营规划中体现稳中求进的基调，这使得企业能够更好地调整策略抵抗风险。同时，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等酒企都相继表示，企业将维持全年计划不变，彰显酒企信心。因此，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、今世缘等。
　　风险提示：疫情超预期的风险、食品安全风险、市场风格转变风险