【白酒】
　　茅台：飞天茅台最新批价2100-2150元，疫情对茅台批价有一定影响，但是降到2000元以下的概率较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经销商节前1-2月配额陆续到货，部分经销商开始执行3月配额，同时直营渠道（自营店、合作KA平台等）增加投放，工厂预计于2月13日复工。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计乐观、中性、悲观三种假设情形下20年收入增速分别为12%/9%/7%，利润增速分别为14%/11%/8%，估值对应分别为28/29/30倍，安全边际高，当前即可买入。公司产品结构提升，非标占比增加；强化市场整治，直营放量，渠道利润丰厚，未来提价预期强。长期来看，高端龙头需求旺盛，业绩增长确定性强。
　　五粮液：疫情影响下批价900-910元左右。目前经销商库存一个多月，终端库存半个月多并不高，开工后批价预计有所回落。10号近一半复工。20年销量规划5-8%，受疫情影响，在不压货情况下预计全年销量可能个位数增长。预计乐观、中性、悲观三种假设情形下20年收入增速分别为14%/10%/7%，利润增速分别为16%/13%/10%，估值对应分别为22/23/24倍。安全边际较高，当前即可买入；看目标空间25%。长期来看，通过品质提升渠道变革，五粮液持续释放控盘分利改革红利。受益于高端白酒的高景气度、强需求、竞争压力小等优势，有望价量齐升。
　　泸州老窖：疫情影响下批价790-800元，稳中有进。老窖春节前回款较好，预计经销商库存1.5到2月，终端半个到一个月。10号部分复工。考虑到节后普五批价下跌对国窖可能产生一定影响。预计乐观、中性、悲观三种假设情形下20年收入增速分别为13%/9%/6%，利润增速分别为16%/12%/9%，估值对应分别为19/20/21倍。安全边际较高，当前即可买入；看目标空间25%。产品矩阵持续优化，聚焦五大单品，国窖1573定位高端，特曲、窖龄聚焦中端。长期来看，中高端产品齐发展，谋划后百亿新蓝图，将持续受益于高端白酒扩容及提价红利。
　　山西汾酒：一季度打款35-40%，节前打款20-25%，节后打款15%，库存保持良性。20年规划青花系列（增量20亿），疫情影响较大，低端酒玻汾多用于自饮，影响较小。10号部分复工。预计乐观、中性、悲观三种假设情形下20年收入增速分别为15%/11%/8%，利润增速分别为18%/13%/10%，估值对应分别为31/32/33倍。公司加强与华润的战略协同，坚定执行“抓两头，带中间”的产品策略，中高端产品占比持续提升，玻汾加速放量，青花系列稳中向好，坚定看好清香龙头。
　　洋河：疫情影响下海之蓝、天之蓝、梦3批价分别为118、265、375元。公司20年销售口径目标为5%左右，由于洋河本身处于调整期，此次疫情一定程度影响公司的调整节奏。春节前，洋河终端库存一个月左右，处于较低水平，此次疫情对库存压力较小。10号部分复工。2020年收入和利润增速预计6%/8%，估值当前17倍，安全边际较高，当前即可买入；看目标空间30%。洋河推进多项改革，渠道梳理成果显著，新品梦6+推进顺利，边际持续改善，2020年有望困境反转。
　　古井贡酒：节前回款比例超过50%，2020年销售口径目标增速20%，集团口径增速15%，批价稳中向上，终端库存受到疫情影响偏高。10号部分复工。预计乐观、中性、悲观三种假设情形下20年收入增速分别为12%/10%/5%，利润增速分别为15%/12%/9%，估值对应分别为24/25/26倍。省内安徽市场市占率提升，叠加消费升级红利释放，市场潜力巨大，省外市场“年份原浆+黄鹤楼”双品牌运作持续发力。