扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

非银金融行业研究报告:民生证券-非银金融行业对外开放举措及改革工作座谈会点评:深化改革全面部署,证券业迎来发展新阶段-190911

行业名称: 非银金融行业 股票代码: 分享时间:2019-09-11 16:06:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨柳
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 558 KB 分享者: 20****年 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  9月10日,经国务院批准,国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同日,证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会,研究布置全面深化资本市场改革重点任务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  二、分析与判断
  取消QFII、RQFII投资额度限制,资本市场对外开放力度进一步加大
  2018年外管局已取消QFII的本金锁定期和每个月20%的外汇管理限制,此次全面取消合格境外投资者投资额度限制,是外汇管理局在合格境外投资者外汇管理领域的又一重大改革。具备相应资格的境外机构投资者,只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资,境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升,当前MSCI、富时罗素以及标普道琼斯指数持续扩大A股纳入范围、提升因子比重,外资投资者的参与程度将会持续提升。
  目前外资持股市值占比较低,开放举措信号意义更强
  QFII主要是境外资管公司,即机构投资者面向境内的单向投资交易,资金可留存在当地,不同于陆股通面向所有投资者、双向交易和资金原路径返回,因此投资门槛较高、资金管理难度也更大,即使总额度放开,引导外资入市仍将是一个长期过程,短期影响有限、开放的政策信号意义更强。目前A股市场总市值约54万亿元,截至8月,RQFII总额度2万亿人民币,已批准6933亿人民币,QFII总额度共计3000亿美元,其中已批准1114亿美元,两者的投资额度分别仅使用了35%和37%,合计约1.5万亿元,占A股总市值不足3%,加上北向资金净买入,资金量占总市值约4%左右,预计未来仍会进一步出台市场交易制度优化举措,来引导海外长期资金入市。
  资本市场改革大幕开启,各项改革重点任务已全面部署
  额度取消显示对外开放举措持续推进,但放开额度背后仍需资本市场深化改革稳步推进,不断优化市场制度和机制,才能更好地实现引导资金入市目标。9月9日至10日证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会,提出深化改革的十二项重点任务,涉及科创板及注册制、创业板改革、新三板改革、差异化监管、对外开放、中长期资金入市、重点领域风险防范和提高违法成本等主要方面,强调“改革重在落实”,细化具体改革方案,确保改革举措平稳落地。
  对外开放加码背景下全面深化改革有望提升证券行业景气度
  本次证监会深化改革会议内容涵盖市场、业务、机构、监管等各个方面,揭示全方位的改革思路,不乏关于证券基金机构和业务方面的改革亮点,包括允许优质券商拓展柜台业务,公募机构发展权益类基金,强化长期业绩导向等,并且提出差异化监管,鼓励中小券商特色化精品化发展等新思路。总体来看,十二个重点改革任务的揭示了新改革周期大幕的开启,同时各项具体举措具有针对性,有助于提升直接融资比重、丰富衍生品品种、推动行业差异化发展、提升优质券商创新能力等,长期来看,随着改革举措逐步落地,证券行业景气度有望逐步得到提升。
  强调改革重在落实、显现改革定力,改革新周期下券商有望持续受益
  本次会议特别强调了改革“重在落实”,显现出明确的改革定力和预期。预计后续配套规则会持续落地,提升市场直接融资功能、加快存量资源的重组整合效率,提振投资交易情绪,券商的经纪、自营、信用及投行业务将持续受益。今年上半年上市券商归母净利润增速保持达59%,盈利能力实现明显回升,在去年低基数效应下,中性预计全年上市券商归母净利润增速将保持。在当前流动性持续改善环境下,估值中枢有望稳步上行。
  三、投资建议
  近期深化资本市场改革的政策频出,印证了我们此前关于2019年是资本市场改革年的判断,目前板块PB1.7X,仍低于2016-2017年券商板块平均PB为1.8X,以一季度板块PB1.9-2.0X峰值来看,仍有10-15%的空间。我们继续推荐券商板块当前的配置价值和机会,推荐综合实力领先的中信证券、国际化进程提速的华泰证券、以及头部券商中上半年ROE靠前的海通证券和招商证券。
  四、风险提示:
  1、市场交易量不及预期;2、政策实施不及预期。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com