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石油化工行业研究报告:光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报:亚太地区炼油毛利全球最低-190818

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2019-08-20 09:39:13
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 裘孝锋,吴裕
研报出处: 光大证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,930 KB 分享者: den****lu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆大炼化项目盈利跟踪:亚太地区炼油毛利全球最低
  本周光大出口炼油盈利指数为13.21美元/桶,环比上升3.21美元/桶;国内炼油盈利指数15.59美元/桶,环比上升0.71美元/桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】光大芳烃产业链盈利指数4470元/吨,环比下降9.56元/吨;乙烯产业链盈利指数439.57美元/吨,环比下降3.74美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周山东炼厂开工率不变。
  放眼全球三大炼油中心,我们看到新加坡汽油裂解价差已经降至不到10美分/加仑,乃2013年以来的最低点,也从世界三大炼油中心的最高下跌至最低。有多个因素促成这个局面:首先,自2015年起国内民营炼厂取得进口原油许可及石油产品出口配额,加速中国炼油产能扩张;其次,国内成品油需求增长放缓,成品油出口增加;而沙特阿拉伯、印度等国的产能扩大又进一步增加了亚洲地区汽油贸易量。由于成品油出口是解决国内民营大炼化成品油销售问题的关键,而目前这些民营炼厂的出口才刚刚开始,新加坡炼油毛利就已经到了底部,整体压力还是非常明显的。
  ◆PX:成本端价格上升,价格价差基本稳定
  本周石脑油价格小幅上升,PX韩国FOB离岸价(778美元/吨)环比上升6美元/吨;价差(313.63美元/吨)下降8美元/吨。本周PX开工率下降0.15个百分点至78.74%。
  ◆PTA:价格价差小幅回升
  本周PTA价格环比上升75元/吨至5245元/吨,价差环比上升28元/吨至894元/吨。本周PTA开工率下降0.89个百分点至83.06%,库存天数维持在2天。
  ◆涤纶长丝和短纤瓶片:长丝价格上升,库存维持低位
  本周长丝价格上升、价差稳定:POY、FDY、DTY价格分别环比上升75、150、150元/吨至7700、7800、9050元/吨,POY价差下降60元/吨至1400元/吨,FDY、DTY价差环比上升4元/吨至1486、2564元/吨。本周长丝开工率基本不变,平均产销率大幅上升34个百分点至136%。本周长丝库存均下降,POY、FDY、DTY分别下降2.0、3.0、2.5天至3.0、8.0、18.0天,维持在底部区间。本周瓶片价格上升50元/吨至6950元/吨,价差下降81元/吨至747元/吨,价差处于历史中位;短纤价格上升75元/吨至7175元/吨,价差下降60元/吨至939元/吨。
  ◆坯布和纺服零售:坯布库存维持历史高位,终端市场销量小幅上升
  本周坯布市场持续低迷,库存维持在43天,处于历史顶部位置,开工率上升10个百分点至80%。观测终端零售额数据,本周中国轻纺城长纤布平均总销量638万米,布匹平均总销量868万米。和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速和出口累计同比增速均从2019年1月开始的持续下行后有所好转:6月累计同比回升至3.0%,7月出口累计同比回升至-3.9%。
  ◆投资建议:建议关注民营大炼化相关公司。
  ◆风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险

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