新能源公交车运营补贴或将延续，所有运营车辆均可享受，北京发布新政力争2020年底纯电动4.5吨轻型物流车比例达90%，有望推动新能源商用车高速发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】江铃长安爱驰三方合资完成混改，同时运营爱驰、陆风双品牌，造车新势力与传统汽车厂商绑定合作或将成为发展趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月厂商进入国六车型“补库存”加之同期基数较低，乘用车批发量降幅收窄，8月开始厂商为旺季备货预计批发销量8月进一步改善，随着9月旺季到来加之基数较低零售销量后续有望走强。目前中信汽车市盈率（TTM）约19.9倍，市净率（LF）约1.6倍，处于历史较低位置，随着车市复苏，下半年同比数据明显改善，建议积极配置乘用车板块，重点推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车、华域汽车、保隆科技。
　　主要观点
　　7月乘用车降幅收窄，新能源小幅下滑。厂商进入国六车型“补库存”加之同期基数较低，7月乘用车批发量同比下降3.9%，降幅收窄，8月开始厂商为旺季备货预计批发销量8月进一步改善；零售销量同比下降5.0%略好于预期，二季度国五大力去库存透支部分销量，预计随着9月旺季到来加之基数较低零售销量后续有望走强。7月新能源公交车补贴过渡期冲量，客车市场有所回暖，预计过渡期后客车市场将承压，全年小幅下滑。卡车受淡季到来，国家治理“大吨小标”影响，7月仅重卡微增长，后续销量走势仍有压力，预计全年将出现下滑。7月新能源乘用车同比下降9.4%，环比下降51.4%，过渡期后补贴大幅退坡，消费者购车实际成本将上涨，产业链各环节也需重新适应，预计新能源乘用车销量短期承压，中长期来看仍有较大的增长空间。7月新能源商用车销量同比增长29.6%，主要是新能源公交车在过渡期结束前冲量拉动。
　　新能源公交车运营补贴或将延续，所有运营车辆均可享受。据电车汇报道，将于2019年年底到期的《关于完善城市公交车成品油价格补助政策，加快新能源汽车推广应用的通知》有望延续，并且后续运营补贴标准将会更加完善，并将扩大至所有用于运营的新能源车辆。新能源公交车运营补助每车每年2-8万元不等，由运营企业自主申报，经主管部门审核通过后，将补贴资金直接发放到经营者指定账户，对新能源公交车推广有很大的促进作用。新能源公交车地补延续，未来运营补贴标准将会更加完善并扩大至所有运营车辆，体现国家支持新能源运营车的政策导向。未来新能源商用车双积分管理办法也有望出台，2020年新能源汽车购置补贴完全退出后，双积分政策将继续接力支持推动新能源汽车长期高速发展。
　　北京发布新政，力争2020年底纯电动4.5吨轻型物流车比例达90%。北京市发布《北京市新能源物流配送车辆优先通行工作实施方案》，方案提到，除冷链和危险品运输车辆外通过办理货车通行证方式允许日间通行五环以内道路的4.5吨以下轻型物流车中，2019年四季度新能源货车比例占货车通行证比例达到25%，2020年四季度达到90%。2019年新能源专用车补贴政策由带电量改为分车型进行补贴，N1类补贴降幅较大，微面及轻卡类新能源物流车销量及盈利承压，限制了电动物流车的发展。北京出台新政给予电动物流车开放路权并规定比例，未来或有更多城市跟进，有望推动电动物流车行业的发展。
　　江铃长安爱驰三方合资完成混改，同时运营爱驰、陆风双品牌。新江铃控股由爱驰汽车、江铃集团、长安汽车以50%、25%、25%的股比重组而成，将形成爱驰与陆风双品牌、双制造基地驱动的格局，其中陆风品牌产品覆盖传统车和新能源车型，爱驰品牌专注新能源车型。通过本次混改，造车新势力爱驰汽车能够获取生产资质加快量产并扩张产品矩阵，同时也可利用传统汽车厂商的制造开发、品控体系、销售渠道等，对于江铃控股可提升产能利用率，满足双积分政策，并为企业运营、产品发展引入新思路，加速新能源、智能网联化转型。随着补贴退坡与资本退潮，新造车势力面临严峻的资金链考验，没有真技术、交付力的竞争者将逐渐退出市场，而与传统汽车厂商绑定合作或将成为发展趋势。
　　重点推荐
　　整车：乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等。
　　零部件：关注消费升级、国产替代、节能减排等高增长细分领域，推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、拓普集团、凯众股份等。
　　新能源：新能源汽车销量持续高增长，推荐整车龙头比亚迪，关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。
　　智能汽车：智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，辅助驾驶有望加速渗透，推荐德赛西威、保隆科技。
　　主要风险
　　1）汽车销量不及预期；2）贸易摩擦升级；3）产品大幅降价。