核心观点
　　7月扣除汽车类增速8.8%，消费整体保持稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月全国社零总额33073亿元，同比增长7.6%（扣除价格因素实际增长5.7%），增速较上月下降2.2pcpts。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本月社零增速下滑主要受汽车6月透支消费，本月消费额下滑影响。剔除汽车类后，本月社零同比增长8.8%，整体增速保持稳定。从累计值看，今年社零累计增速在8.0%-8.4%之间小幅波动，1-7月累计同比增长8.3%，社会消费保持稳定。
　　7月网络社零同比17.1%，城镇社零回落幅度高于乡村。分渠道看，7月线上社零同比增17.1%，1-7月累计同比增20.9%。6月618大促对7月线上消费有一定的分流作用，7月为线上消费淡季。分区域看，城镇社零单月同比增长7.4%（前值9.8%），乡村社零单月同比增长8.6%（前值10.1%），城镇社零回落幅度高于乡村，估计同样是受到汽车消费的影响。
　　日用品增长稳健，文化办公用品本月增长超预期。轻工板块的品类中，日用品单月同比增长13.0%，增速较上月+0.7pcpts，1-7月累计同比+13.9%，依旧延续了稳健而强势的表现。家具类单月同比+6.3%，增速较上月-2.0pcpts，1-7月累计同比+5.8%。今年以来家具类累计增速稳中向上，呈逐渐复苏态势。文化办公用品类单月同比+14.5%，增速较上月+8.0pcpts，1-7月累计同比+5.6%。文化办公用品社零增速单月波动较大，本月增速提升较多一是因为去年同期低基数影响，二是因为6月企业、政府采购受网关检修影响递延至7月。金银珠宝类单月同比-1.6%，增速环比-9.4pcpts，1-7月累计同比+2.9%。金银珠宝类本月波动较大，且今年以来品类增速中枢明显低于去年，珠宝行业压力偏大的情况下中小品牌或出清，行业格局将加速调整。
　　投资建议：日用品板块：必选消费确定性较强且受到减费降税的有力支撑，防御性得到持续验证，推荐关注下游需求刚性的生活用纸品类，持续推荐渠道拓展空间充足，拓品类打开成长天花板，木浆低位盈利能力释放的生活用纸龙头【中顺洁柔】；家具板块：贸易摩擦缓和利好软体板块，推荐关注海外布局获得相对优势低于关税压力的【敏华控股】【梦百合】【顾家家居】。定制类行业逐渐走向分化，推荐关注B端绑定龙头房企快速放量、C端渠道布局完善的行业领军者【欧派家居】及整装云赋能家装公司，攫取前端流量的【尚品宅配】。金银珠宝板块：龙头与行业增速分化明显，集中度持续提高，推荐关注轻资产扩张的【周大生】；文化办公板块：大办公打开市场空间，精品文创推动文具消费升级，推荐关注C端传统渠道与创新渠道结合、B端科力普市场拓展顺利的【晨光文具】；云视频与B2B业务构筑“产品+技术+服务”一站式办公服务平台的【齐心集团】；造纸和包装板块：贸易摩擦影响包装纸需求，包装纸价格或维持低位，长期关注集束包装绑定GPI、进军QSR包装将受益于环保限塑趋势的快消包装龙头【吉宏股份】；深度绑定中烟，有望带领电子烟行业规范发展的【劲嘉股份】。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，中美贸易摩擦加剧，地产调控超预期，行业景气度下降。