投资要点：
　　周度复盘：宏观扰动主导市场，估值回调孕育机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观因素扰动市场，8月至今Wind全A下跌5.6%，仅有色录得正收益，家电板块下挫7.9%跑输2.3个点，核心股票仅苏泊尔微弱上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第一周地产调控坚决+美联储鹰派言论+贸易争端再起压制市场，家电跑输0.4个点；上周汇率破7+暂停采购农产品+美股大跌再降风险偏好，北上资金净流出55亿元。家电因出口属性在8月表现孱弱（医药、食饮、社服均跑赢），其中小家电相对抗跌，三大白电龙头下跌6%-7%，厨电龙头大幅向下（8月华帝下跌超15%）。7月中至今板块估值趋势性回调，核心标的相对大盘PE水平回落至历史均值+1标准差以下，格力、美的19年PE/G降至1.2以下，PE/G偏低标的为海信家电（0.52）、华帝股份（0.70）、浙江美大（0.79）。此前我们一直强调8月家电较难跑赢市场，过去14年仅有4年在8月取得超额收益，目前行业基本面平淡，估值并不便宜，今年8月或将重演历史中的大概率。个股选择上考虑估值和基本面匹配，推荐美的集团（终端动销亮眼+中报业绩稳定），华帝股份（地产政策收紧影响股价，19年PE/G回落至0.7，估值充分反映悲观预期，下半年竣工回暖或带来估值修复）。
　　基本面：空调库存去化，但仍高于健康水位。销量端：（1）空调内销：产业在线6月内销同比-8%，主因较高基数+终端平淡。根据渠道调研，7月高温部分缓解库存压力，格力多省销售公司库存/全年任务去化至20%-25%，但仍高于健康水位（15%-20%），新冷年开盘后格力或将尝试下调终端价格。（2）大厨电：5月油烟机线下销量增速大幅改善，当时判断为促销节点变化所致，6月数据（yoy-8%）给予验证，但19H2竣工好转+较低基数有利厨电回暖。价格端：前6个月空调行业均价同比下降约1%，其中2月双位数下滑，3-5月从负增长收敛到同比转正，6月线上降价走量（同比-8%），其中美的均价同比-13%；冰洗零售价稳中有升，1-6月主流品牌ASP同比+5%-10%；1-6月油烟机行业均价同比下滑约5%。基金持仓：19Q2主动基金大幅增配食饮、家电（显著加仓白电）、银行，其中家电超配3.5%，位于2012年至今的77%分位，小家电和白电的超配历史分位为94%和81%。
　　风险提示：地产不及预期；原材料成本上升；人民币大幅升值。