2021Q1业绩预告超预期,内资覆铜板龙头受益于提价,维持“买入”评级
公司公告2021Q1归母净利润增加2.0-2.1亿元至5.4-5.5亿元,YoY+59~62%,扣非后归母净利润增加2.1-2.2亿元至5.5-5.6亿元,YoY+61~64%,超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为25.1/27.2/30.5亿元,对应EPS为1.09/1.19/1.33元,当前股价对应PE为22.3/20.8/18.6倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为公司是内资覆铜板的行业龙头厂商,短期受到FR-4产品涨价提振,中长期看好产品结构优化带动盈利能力提升,维持“买入”评级。
下游需求支撑覆铜板价格持续上行,奠定盈利能力逐季抬升
公司2021Q1业绩预告归母净利润5.4-5.5亿元,YoY+59~62%,QoQ+42%~45%,环比实现大幅提升。2021Q1环比2020Q4新增产能有限的情况下,公司调配产品结构带动产能弹性;同时,公司对下游客户全线提价,实现盈利能力攀升。展望2021Q2,下游PCB订单能见度可见至7月,处于高景气度状态,行业内PCB企业的覆铜板库存处于历史低位,覆铜板仍将在转移上游成本压力的情况下,增厚自身环节的盈利。原材料玻纤、铜箔价格支撑本轮覆铜板定价超越2017年。
产品升级拉开新一轮五年规划序幕,公司由“做大做强”走向“做强做大”
公司2010-2020年营业收入年复合增速为10.3%,净利润年复合增速为12.2%,销量由2010年的4545万平米提升至2020年的10254万平米,年复合增速为8.5%,意味着过去产量的扩张是过去公司营业收入成长的重要驱动力。2016-2020年公司完成“做大做强”的战略目标,实现华南、华中、华东地区的产能配套。2021-2025年公司开启新一轮五年规划,年产能计划由2021年的1.02亿平米扩产至2025年的1.37亿平米,年扩产增速为7.7%,相对放缓,代表公司转向“做强做大”,更侧重于产品结构升级带来的覆铜板价值提升,替代原有的产能增长,公司将在HDI、IC封装载板等高端材料领域追赶日系厂商三菱瓦斯、日立等。
风险提示:下游基站建设节奏放缓;IDC建设速度不及预期;下游需求疲软;原材料价格上涨;公司新品研发进度不及预期