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露天煤业研究报告:安信证券-露天煤业-002128-淡季业绩大增,预计四季度更佳-201026

股票名称: 露天煤业 股票代码: 002128分享时间:2020-10-26 23:43:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周泰
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 329 KB 分享者: ian****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■事件:2020年10月26日公司发布三季报,公司前三季度实现营业收入146.55亿元,同比增长3.06%;净利润20.59亿元,同比增长5.05%;基本每股收益1.07元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  点评
  ■三季度业绩同比环比皆增长:前三季度公司实现归母净利润20.59亿元,同比增长5.05%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据公告测算,三季度单季度实现归母净利润6.46亿元,同比增长10.41%,环比二季度增长50.31%。
  ■东北地区资源紧缺,公司经营环境大幅好转:公司销售半径主要辐射蒙东地区、吉林以及辽宁等地。由于东北地区资源枯竭产能退出较多,且随着天气转凉取暖需求启动先于其他地区,因此造成资源紧张局面。据wind数据,截至目前蒙东褐煤均价报收于239.68元/吨,同比增长5.91%,同时期秦港动力煤同比增幅为-4.47%,蒙东地区煤价涨幅远高于港口。
  ■所得税税率提升:前三季度公司所得税为5.91亿元,同比增长49.25%,所得税税率为18.72%,较去年同时期增长3.04个百分点,主要由于公司及扎矿的所得税税率由15%调整至25%所致。
  ■四季度业绩有望持续改善:我们认为四季度公司业绩有望继续向上的主要原因有二:一是由于公司全部为露天开采,一般二、三季度主要进行土方剥离,一、四季度主要进行煤炭开采,因此从历史数据来看,四季度业绩往往环比增长。二是公司主要辐射东北地区,四季度进入供暖季,用煤需求环比提升,公司销售环境大幅好转,价格有望持续走高,带动业绩继续向上。
  ■投资建议:预计2020-2022年净利润分别为30.25/32.91/34.37亿元,对应EPS分别为1.57/1.71/1.79元/股。我们认为以当前估值水平,公司存在一定修复空间。维持买入-A评级,6个月目标价14.13元。
  ■风险提示:1)区域市场需求变化或导致煤价下跌;2)火电利润或因电力市场放开下降,以及成本增加风险;3)新能源在建项目多,存在政策变化风险;4)电解铝价格大幅下跌
  

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