事件：公司披露业绩快报，预计2019年公司实现收入104.8亿元，同比增长14.2%；实现归母净利润6.04亿元，同比增长15.87%，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年，公司经营状况持续向好，盈利能力持续增长，市场结构不断优化，带动销售收入的增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公司进一步加强内部控制体系的管理，强化考核，有效进行成本管控，推进经营质量的提升。
　　集中化多维度发展，经营门店多区域发展
　　2019年公司继续坚持“少区域高密度网点”和“高度标准化统一管理”发展策略，继续推进集中化经营系统的搭建，为公司业绩提供稳定输出。目前公司已经形成以西南为核心经营地区、华南为战略纵深经营地区、华北为补充经营地区格局。公司直营网络覆盖10个省份及直辖市，进驻280多个县级以上城市。截至2019年9月30日，公司拥有直营连锁门店6216家，前三季度新建门店595家，净增加门店458家，2019Q3净增加门店87家。分区域来看，公司在云南地门店数量为3785家，占比约为61%；四川地区门店数量为759家（占比12%）；广西地区、山西地区门店数量分别为589家、359家，分别占比10%、6%。海南、贵州、重庆、上海、天津地区的门店数量分别为248家、234家、210家、9家、8家。
　　远程审方推出，填补执业药师缺口
　　执业药师作为药品执业的专业技术人才，对实施药品全面质量管理等工作具有不可替代的作用。随着政策的不断趋严，对零售药店执业药师配备的数量要求也越来越高，在目前中西部零售药店执业药师还存在较大缺口的情况下，2019年公司就执业药师课程组织多场大型集中培训，自主编写并印制学习手册，鼓励员工积极参与执业药师考试，全年集团执业药师报考人数达5346人。另一方面，2019年云南省药品监督管理局近一步鼓励促进药品零售连锁企业开展执业药师远程药事服务及远程审方业务。期间公司对原有远程审方系统进行升级改造，利用企业网络设施设备，开展相关药事服务。远程审方平台的推进填补了公司在执业药师方面的缺口，在店药师加“互联网+药学服务”模式，基本满足门店服务需求。
　　估值与评级
　　公司作为连锁药店的龙头企业，未来有望持续享受行业增长红利，稳步扩张。根据业绩快报，我们认为2019年执业药师的短缺对短期业绩产生一定影响，将公司2019-2021年业绩由6.65/8.10/9.77亿元下调为6.04/7.17/8.46亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新店市场培育期加长，市场竞争风险，政策风险，商誉减值风险，经营管理风险，执业药师问题导致开店速度不及预期等。