投资要点
　　事项：
　　公司发布2019年度业绩快报，全年实现收入2.80亿元，同比增长29.81%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长25.08%；EPS为1.34元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　其中2019Q4单季度实现收入7853万元，同比增长56.83%；实现归母净利润2772万元，同比增长34.17%。
　　平安观点：
　　Q4业绩如期回升，全年仍维持稳健增长：公司2019年三季报发布后我们提示Q3增速下滑属正常的业绩波动，从2019年业绩快报来看，Q4增速如期回升。其中Q4单季度实现收入7853万元，大幅增长56.83%，同时也是全年收入最高的一个季度；实现归母净利润2772万元，同比增长34.17%。总体来看，我们认为公司经营发展趋势良好。当前口腔行业正处于高速发展期，其中种植牙领域保持20%以上的增长速度。公司作为国内口腔耗材领域优质稀缺标的，将长期受益于口腔行业发展。
　　主要品种预计保持快速增长：2019年公司整体收入增速达到29.81%，略超出此前预期。从具体品种来看，我们预计口腔修复膜收入超过1.40亿元，增速在30%以上；生物膜预计在1.20亿元左右，增速可达20%；骨修复材料因基数较小，仍保持较高增速。
　　活性生物骨预计2020年获批，公司有望开启广阔骨科市场：目前公司在研品种较多，活性生物骨、引导组织再生膜、新一代生物膜等为现有品种升级版，将进一步提升产品竞争力。其中，子宫内膜修复材料是潜在大品种，考虑到人工流产和剖腹产人群庞大，市场规模比现有品种高出一个数量级，但受国家在干细胞方面政策影响，目前处于试验探索阶段。
　　盈利预测与投资评级：公司2019Q4业绩如期回升，全年增长稳健，因具体品种数据尚未公布，我们暂不调整盈利预测。预计公司2019-2021年EPS分别为1.32元、1.64元和2.00元，当前股价对应2020年PE为49倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）产品集中风险：目前公司收入主要集中于口腔修复膜和生物膜，尽管拥有丰富的在研产品，但新产品上市需要的时间较长，若主导品种市场环境、下游需求、竞争态势发生重大变化，则公司业绩将受到重大影响；2）新产品研发风险：公司拥有多项在研产品，主要是三类医疗器械，研发过程投入大、环节多、周期长，具有一定的不确定性，存在一定的风险。3）政策风险：公司产品多为高值耗材，若未来国家发布相关政策，如限制价格，将对公司产生不利影响。