业绩简评
　　公司披露2019年业绩快报，实现营业总收入31.79亿元，同比增长18.6%；净利润为4.74亿元，同比增长75.48%；基本EPS为0.29元，加权平均ROE为16.02%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　经营分析
　　全年业绩符合预期，同比增长75%，精细化管理成效显著
　　1）营业总收入同比增长19%，略低于市场预期；归母净利润同比增长75%，符合我们此前预期；加权平均ROE同比提升5.74pct。
　　2）公司精细化管理成效显著，业绩持续实现较大幅度增长。公司积极应对检测市场发展趋势，稳步推进各项业务发展，持续聚焦精细化管理，健全人才培养与激励机制，充分调动公司员工的积极性和创造性，实现公司营业收入稳健增长，盈利能力持续提升。
　　短期提升实验室产能利用率实现盈利能力提升，中长期发展空间充足
　　1）短期以提升效率为核心，对比国际检测机构，有望通过提高资产周转率、财务杠杆改善ROE，同时，净利润增速将大于收入增速。我们测算，公司盈利能力有望实现快速抬升，仅以实验室所处阶段变化、效率提升情况为预测基础，预计2019-2021年净利润复合增速达33%。
　　2）具较强业务拓展能力，现阶段贸易保障、生命科学板块提供大部分利润，随着工业品、消费品等各业务板块的开拓、加强，将获取新增长动力。
　　总裁申屠献忠增持彰显信心，海外龙头高管加盟，助力迈向全球龙头水平
　　2018年至今，公司管理团队正不断优化，吸纳国际优质检测机构人才。SGS原全球执行副总裁申屠献忠先生，原中国工业、交通及消防科技事业群总经理曾啸虎先生已加入公司担任高管，将为后续消费品检测全球布局、国内优质标的/领域投资等带来更多资源与机会，向全球龙头发展水平靠近。
　　盈利调整与投资建议
　　基本维持盈利预测，预计2019-2021年公司归母净利润为4.7/6.1/7.6亿元，同比增长74%/31%/24%；6-12个月目标价为20.4元，买入评级。
　　风险提示
　　公司声誉受不利事件影响；公司精细化管理不善；收购及拓展下游领域不及预期；检测行业受到政策冲击；贸易增长不及预期；疫情影响超预期。