结论
　　1月份信贷数据与社融数据略好于市场预期，尚未体现疫情影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】企业中长期贷款增加，体现了银行年初贷款投放意愿较强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）社融主要由地方政府专项债贡献，同时表外融资数据转正。受到疫情的影响，我们预计地方政府专项债的发行节奏将加快，同时资管新规过渡期延长，也有利于表外融资的恢复，将对2月份融资数据形成一定的支撑。央行在此次疫情期间采取了积极主动的降息、定向贷款和流动性投放等措施，我们预计从货币政策宽松前置到落实加大信贷投放有望在3月份修复疫情对于融资数据层面的冲击。
　　数据
　　广义货币M2同比增速8.4%，比上月低0.3个百分点，与去年同期持平。M1同比增速为0，比上月低4.4个百分点，比去年同期低0.4个百分点。1月新增人民币贷款3.34万亿元，符合市场预期。新口径下，社融余额同比增速10.7%，与上月持平。
　　要点
　　广义货币M2同比增速8.4%，比上月低0.3个百分点，与去年同期持平。M1同比增速为0，比上月低4.4个百分点，比去年同期低0.4个百分点。
　　1月新增人民币贷款3.34万亿元，较去年同期多增1100亿元，略好于市场预期。企业中长期贷款增加，体现了银行年初贷款投放意愿较强。
　　企业贷款结构持续改善。企业中长期贷款增加，与近期PPI、PMI、工业增加值等数据向好的表现一致。随着中美第一阶段贸易协议的达成，企业盈利有望得到修复，同时银行年初贷款投放意愿较强，预期1月信贷数据将较为强劲。
　　1月社融增量5.07万亿元，同比多增3909亿元。主要由地方政府专项债贡献，同时表外融资数据转正。
　　受到疫情的影响，我们预计地方政府专项债的发行节奏将加快，同时资管新规过渡期延长，也有利于表外融资的恢复，将对2月份融资数据形成一定的支撑。央行在此次疫情期间采取了积极主动的降息、定向贷款和流动性投放等措施，我们预计从货币政策宽松前置到落实加大信贷投放有望在3月份修复疫情对于融资数据层面的冲击。
　　风险提示：经济下行风险；贸易摩擦风险；政策不及预期风险上升