◆事件：公司发布2019年三季报，前三季度实现收入7.34亿元，同比增长18.49%；实现归属于上市公司股东的净利润为2388万元，同比减少21.16%；实现归属于上市公司股东扣非后净利润为1950万元，同比增长4.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公告拟发行不超过5亿元可转债用于公司新产品研发。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆收入稳健增长，股权激励和非经常性损益影响利润增速：
　　公司前三季度收入稳健增长18.49%，基本符合预期；公司利润同比下滑主要是受一些非经常性因素影响：1、公司前三季度股权激励摊销费用同比增长较多，本期内2018年限制性股票激励计划摊销费用为2969万元，去年为1947万元，剔除股权激励费用影响后公司归属于母公司净利润同比增长7.04%；2、此外，部分子公司所得税税率发生较大变化。2018年有部分子公司享受所得税免税政策，2019年转为享受所得税税率减半优惠政策,本期预计计提所得税费用为183.43万元，去年同期为-2,087.17万元；3、公司前三季度非经常性损益对净利润的影响金额预计为430.22万元，去年同期非经常性损益对净利润的影响金额为1,155.15万元。
　　◆国产化布局领先，可转债发行补充研发资金：
　　截至目前，公司在国产化领域布局领先。1、在鲲鹏产业链，基于华为的芯片技术、硬件服务器以及数据库、华为云等基础设施系统，结合公司在银行核心系统业内领域领先的应用解决方案，公司打造出了完全“国产化”的银行核心系统全生态解决方案。2、此外，公司打造的基于国产分布式数据库的张家港农商行核心系统于9月上线，是该领域首创性成功案例。公司拟募集不超过5亿元资金用于投资开放银行解决方案、分布式核心金融开放平台等项目开发，银行IT是一个技术密集型行业，持续加大新产品的研发将极大的提高公司产品的市场竞争力。
　　◆投资建议：维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为1.21、2.17和2.70亿元，对应EPS分别为0.25、0.45和0.56元/股。看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商、海外业务突破和国产化加速推进带来的业绩弹性，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：产品没有跟上技术更新趋势，银户通开展不及预期和板块业绩波动较大风险，海外拓展不及预期，公司和腾讯云合作不及预期。