客户观点反馈
　　十月份中美双方重回谈判桌，外部形势短期内趋于稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周五的降准，配合昨日的QFII额度的放开，表明了国家政策对于A股的支持，坚定了未来一段时间内宏观环境比较友好的信心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块方向：趋势性继续看好科技股，随着苹果新机发布会，继续带来一波科技股信心的提振，持续看好电子通信板块龙头。除此之外，看好券商股的表现，认为下半年科创板上市和科创板再融资或将松绑带来的投行业务收入增长，两融业务发展+融资成本下降驱动资金类业务收入增长，下半年业绩有望大增，叠加19年下半年自营和信用减值计提情况改善，看好券商板块上涨。除此之外，随着旺季的到来，以及专项债的项目落地关注低估值的基建产业链特别是建材水泥。
　　总量观点
　　民生宏观：猪周期发力，货币政策如何应对CPI与PPI背离（解运亮，分析师，S0100519040001，18911895931）
　　8月份CPI同比升2.8%（前值2.8%），高于市场预期的2.6%；PPI同比下降0.8%（前值-0.3%），高于市场预期的-0.9%，PPIRM同比下降1.3%，前值-0.6%，预期-1.0%。受CPI超预期影响，货币宽松预期降温，沪指跳水，农业股快速上涨。
　　1）猪周期发力，8月CPI超预期。
　　①  8月CPI超预期主要是因为猪周期发力，猪肉价格涨幅超预期。非食品回落表明消费受到制约，刺激消费需为居民增收减负。随着基数效应，预计9月份CPI小幅回落至2.6%，但到12月可能破3%。
　　②  8月PPIRM回落主要受全球经济增速放缓和世界贸易不确定性增大影响，预计9月份PPIRM增速或回落至-1.9%。
　　③  8月PPI回落主要受能源、原材料价格下降影响，预计9月份PPI增速将回落至-1.2%，通缩压力需要警惕。
　　2）CPI与PPI背离，货币政策当如何应对
　　外部宽松叠加核心CPI、PPI回落，使得中国货币政策仍具有一定操作空间。但是，中国经济的问题根源在于投资效率不足，而非投资总量不足，投资低效率需要依靠利率市场化解决。虽然9月份央行决定全面降准，但货币政策边际放松不改稳健基调。
　　3）继续看好贵金属，股市仍为结构性机会
　　①实际利率下行、美元贬值、系统性风险上升三重因素叠加，黄金价格有望维持稳步上行。但是，大宗商品价格进入下行周期，抗通胀属性对黄金价格的推动作用减弱，黄金价格难以快速大幅上涨。快速上涨后需等待调整买入。
　　②经济退、政策进，股市仍为结构性行情，周期板块短期内或会受益于政策刺激，但中长期仍看好大消费和科技创新板块。从市场结构来看，未来中国无论是新生婴儿还是25～44岁人口数量均将持续下行，使得消费需求数量面临下行压力。在存量经济下，行业龙头有望获益。同时，消费总额随着经济增长和储蓄率下降仍将持续上升，消费者需求将由数量驱动转向品质驱动。提供高品质产品和服务并建立品牌和口碑的企业有望获得消费者和投资者的青睐。
　　风险提示
　　宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。