A+H策略前瞻：本周五中方对美采取反制，针对750亿美元的进口商品加征关税后，特朗普报复性地将总计约5500亿美元的中国输美商品关税税率上调5%，叠加美股周五大跌可能再次冲击市场情绪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对中方的反制不应意外，之前行动已证明贸易摩擦的对称性，“以斗争求团结”信号明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于A股，我们依旧坚定看短空长多，若大幅调整即可加仓。首先，从A股估值所隐含实际增长预期看，已处于6%的政府目标下限，市场下行空间有限；其次，贸易摩擦升级给顺差国带来的通缩效应将缓解国内结构性通胀压力，打开政策宽松空间，长期利好市场；最后，当前美股所处估值分位数高于A股，在白宫和美联储内部决策分歧导致美国金融市场预期混乱背景下，特朗普随意性的决策将加剧市场担忧，贸易摩擦升级背景下的美股面临风险大于A股。配置上，面对贸易摩擦升级的系统性风险，除考虑指数化加仓，可重点关注进口替代（农产品、半导体、网络安全等）。海外方面，市场对贸易局势转紧虽已有预期，但对抗升级仍将引发市场的忧虑。鲍威尔讲话并未给出足够清晰指引，美联储后续的降息究竟是盯紧通胀回升还是应对经济不确定性仍不清楚，紊乱的预期将继续推高投资者的避险情绪。随着资金流失压力增加、人民币汇率波动及中美局势变化，港股将面临新一轮波动。若内部局势稳定，本港蓝筹股防御属性将突出，而中资股可能再度承压，但考虑估值因素回撤空间并不大。
　　北上资金大幅流入，8月19日~23日，北上资金净流入112.5亿元（前值+9.1亿元），净流入居前的是银行、家电和电力设备；南下资金净流入127.5亿港元（前值182.4亿港元），净流入居前的行业是银行、计算机和医药。本周AH溢价指数下降1.17个百分点至129.74。
　　大类资产表现：十年期美债收益率环比上涨4.52%，报1.62%；美元指数上涨0.01%，报98.2136；人民币兑美元上涨0.37%，报7.0572；伦敦现货黄金下跌0.76%，现货原油上涨0.87%，至55.35美元/桶。
　　权益大势回顾：上证综指、上证50、沪深300、中证500和创业板指分别涨2.61%、3.30%、2.97%、3.38%和3.03%，恒生指数和恒生国企指数分别涨1.73%和2.31%。从PETTM看，创业板指最新为49.42倍，位于46%历史分位；中证500最新为23.14倍，处于12%历史分位；上证A股最新为12.99倍，位于44%历史分位；沪深300最新为12.06倍，位于52%历史分位；上证50最新为9.68倍，位于47%历史分位。从PB看，创业板指、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值的历史分位依次是56%、7%、23%、43%、38%。
　　行业比较概览：本周上涨的是电子元器件、电力设备、医药；而下跌的行业仅农林牧渔。从PETTM历史分位看，目前低于10%分位的行业有：煤炭（5%）、房地产（5%）、建材（6%）、钢铁（7%）、基础化工（9%）；从PB角度看，石油石化（0%）、建筑（1%）、银行(5%）低于历史5%分位数。近一月机构调研总次数最多的行业是电子、机械和食品饮料，调研次数最多的公司是沪电股份（7次）。
　　风险提示：1、美股波动加大；2、经济超预期下行。