投资要点
　　事件：拓普集团公布2018年年报
　　公司2019年H1实现营收24.38亿元，同比下滑20.7%；归母净利2.11亿元，同比下滑51.76%；归母扣非净利1.99亿元，同比下滑49.25%，公司上半年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　行业下滑+折旧上升导致业绩承压
　　公司2019年H1销售毛利率为26%，相比去年同期下降约2个百分点，销售净利率为8.64%，相比去年同期下降超过5个百分点，环比一季度下降0.4个百分点，主要影响因素包括：1）厂房折旧增加导致公司管理费上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）2018年国内汽车销量同比下降，下游客户需求降低再次影响公司盈利能力。公司业绩受短期扰动因素承压，长期随着国内汽车行业复苏，公司盈利能力改善空间充足。
　　客户结构优质，增长驱动因素清晰
　　原有客户的增量主要来自单车价值量提升及新车型配套，公司目前核心客户为吉利和通用，公司紧跟核心客户全球化布局，深挖客户潜力，导入更多的项目及提升单车价值量。公司新客户拓展顺利，尤其是特斯拉的配套合作，未来公司有望受益于特斯拉国产化带来的增量。我们认为，公司在传统减震器及内饰功能件的基础上，积极布局轻量化+汽车电子，公司增长驱动因素清晰，短期扰动因素不影响长期优质属性。
　　盈利预测和估值
　　我们预测2019，2020，2021年营业收入分别为56.12亿元、66.46亿元、78.84亿元，归母净利润为5.88亿元、7.34亿元、9.33亿元，EPS分别为0.56元、0.70元、0.88元，对应2019年、2020年和2021年的PE为19倍、15倍、12倍。综合考虑，我们给予“买入”评级。
　　风险提示
　　汽车销量增速不及预期、特斯拉销量不及预期、新产品投产进度不及预期。