客户观点反馈
　　销售反馈：客户认为，目前宏观方面流动性宽松预期较高，政策上利率市场化改革以及支持创新发展力度加大，短期内A股市场大概率有支撑；中长期看仍将呈现震荡的格局，趋势性的拐点还不明确。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】关注二三季度业绩环比改善、估值处于历史合理位置的行业龙头，以及前期受影响较大但中期业绩有改善、存在估值修复的券商、电子等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　个股推荐
　　【民生社服&交运】宋城演艺（300144）公司点评：上半年主业增速稳健，丽江景区表现强劲（顾熹闽，S0100519080001，18916370173）
　　事件描述
　　公司发布2019年半年报：实现收入14.2亿元，同比降6%；实现归母净利润7.9亿元，同比增18%；扣非后归母净利润6.2亿元，同比降2.9%。
　　1H19演艺主业稳健增长，丽江市场重回高增长
　　剔除六间房重组影响，1H19公司演艺主业实现收入10.3亿元，同比增16%；扣非后归母净利润5.3亿元，同比增16%。分项目看丽江景区在云南旅游市场整顿过后增长增加，上半年收入同比大增31%（竞品印象丽江收入同比增49%），毛利率提升6.9pct；杭州景区因天气和改造因素影响上半年增长较为平稳；三亚项目则因三亚旅游市场疲软影响，收入和净利润同比略下滑。
　　新项目持续爬坡，未来提升空间可观
　　公司去年及今年落地的桂林、张家界项目仍处在爬坡期。其中《桂林千古情》开业一年累计演出约1000场，接待游客近360万人次，是广西演出场次、观众人数最多的大型旅游演出，191H实现营收7400万元，净利润1951万元，净利润率达到26%，对标公司其他存量景区成熟利润率（杭州/三亚/丽江分别为39%/58%/53%），未来改善空间可观。《张家界千古情》开业以来累计演出场此已超百场，初期通过本地居民优惠活动，做好口碑，后续有望通过加强与旅行社的合作，持续优化游客结构。此外，公司张家界另一项目“爱在湘西”剧院已开工，位于现有张家界千古情景区附近，预计明年落成对外营业。
　　六间房脱表后，减值风险可控
　　由于公司持有六间房39.53%的股权，计入长期股权投资，报表仅涵盖六间房1-4月收入3.8亿元，估算实现净利润0.9亿元（去年同期为1.88亿元），因此对公司上半年表观业绩产生较多拖累。根据公司计划，后续将积极探索六间房与花椒重组后的战略方向和资本规划，创新资本运作手法，推动六间房与花椒实现更好的发展，减值风险相对可控。
　　投资建议
　　考虑六间房出表后公司战略更加聚焦主业，未来随异地项目逐步落地，将迈入第二轮高速成长期，估值有望修复，维持“推荐“评级。
　　风险提示
　　项目进度不达预期等。
　　风险提示
　　宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。