投资要点：
　　收入稳定增长，扣非净利润表现亮眼：2019年上半年实现营业收入41.87亿元，同比增长15.04%，归母净利润4.06亿元，同比增长9.72%，扣非归母净利润3.77亿元，同比增长29%；其中2019Q2实现收入23.88亿元，同比增长15.30%，归母净利润2.43亿元，同比增长8.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　股权结构集中，公司分红率高：公司控股股东为上海力鸿企业管理有限公司，持有公司50.11%股份，股权结构较稳定；公司自2008年上市以来，已实施现金分红共12次，累计现金分红共计49.48亿元，分红率达72.09%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年，公司拟每10股派发现金红利5元（含税），合计派发现金分红3.84亿元，分红率达94.50%，公司与股东共享经营成果，分红方案亮眼。
　　破壁料理机发展迅速，引入Shark布局吸尘器：公司以豆浆机起家，豆浆机品类市场规模自2015年以来持续同比下滑，为避免对豆浆机过于依赖，公司推出多款破壁机，产品自问世以来始终占据市场份额第一位，受到市场认可；2018年9月完成对尚科宁家(中国)科技有限公司51%股权的收购，借助Shark品牌以及自身渠道切入国内吸尘器等清洁电器领域。
　　渠道布局渐趋完善，线上线下协同发展：公司在小家电行业深耕多年，现已完成了对线下渠道的调整，线下经销商超过300家，shopping mall及专卖店等拓展顺利；线上实现全网覆盖，2019年建立天猫官方旗舰店，日均流量达120万人次，超1300万订阅用户，取得了较好的效果。
　　投资建议：预计公司2019-2021年实现营收分别为93.06亿元、107.02亿元、121.97亿元，净利润分别为8.25亿元、9.69亿元、11.03亿元，对应EPS1.08元、1.26元、1.44元，对应PE20.10X、17.12X、15.03X。
　　结合公司产品发展情况，参考同行业估值水平，给予公司2019年19-23倍PE估值，合理区间为20.52-24.84元。首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格上涨，新品推广不及预期，中美贸易战加剧。