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华鲁恒升研究报告:新时代证券-华鲁恒升-600426-2021年一季报点评:行业景气复苏,公司单季度盈利创新高-210419

股票名称: 华鲁恒升 股票代码: 600426分享时间:2021-04-20 13:54:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程磊,李啸
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 398 KB 分享者: la****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  公司公告2021年一季报,2021年一季度公司实现营业收入50.03亿元,同比增长69.09%,归母净利润15.76亿元,同比上升266.84%,环比2020年第四季度上升210.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  煤化工行业景气复苏,单季度盈利创历史新高
  2021年以来,受益煤化工周期复苏,公司主要产品价格出现大幅上涨,其中尿素、DMF、己二酸、醋酸、乙二醇、辛醇2021年一季度市场均价同比变化+20.30%、+92.37%、+17.31%、+111.88%、+12.92%、+91.84%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产销量来看,2020年9月公司有机胺系统技改扩产至33万吨。2021年2月公司精己二酸项目投产,扩产16.66万吨,使得公司有机胺、己二酸产品销量分别同比增长84.04%、70.34%,其余产品产量销量同比基本持平,量价齐升下公司单季度业绩创历史新高。
  环比2020年第四季度来看,尿素、DMF、己二酸、醋酸、乙二醇、辛醇市场均价环比分别上升16.71%、13.05%、25.27%、54.55%、33.21%、38.67%,价格上行推动公司业绩环比大幅提升。
  产能持续扩张,荆州第二基地打开成长空间
  公司不断拓宽产品线,30万吨己内酰胺计划于2021年12月投产,同时开辟荆州第二基地,一期投资不低于100亿,拟建设尿素100万吨、醋酸100万吨、DMF15万吨,混甲胺15万吨等主、副产品,公司专注煤化工主业,荆州基地有望复制现有技术成本优势,将再造一个华鲁恒升
  低成本煤化工标杆企业,维持“强烈推荐”评级
  煤化工符合我国富煤少气缺油的基本国情,高油价下成本比较优势明显,周期高景气时业绩向上弹性巨大。凭借技术及规模优势,公司较行业平均水平每年具有近20亿超额收益,具有持续扩张能力,成长穿越周期。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为35.71、38.15、42.95亿元,当前股价对应PE分别为16、15、14倍,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:产品价格大幅下跌,新项目投产不及预期,安全生产事故

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