业绩符合预期，维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2021Q1年公司实现营收10.56亿元，同比增长75.2%，归母净利润1.91亿元，同比增长102.2%，归母净利润接近业绩预告上限（1.85~1.98亿元），符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于下游需求持续高景气，我们上调公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为8.44/11.21/15亿元（前值7.84/10.19/13.73亿元），EPS为1.05/1.39/1.86元（前值为0.97、1.26和1.70元），当前股价对应PE为35.2、26.5、19.8倍，维持“买入”评级。
　　下游需求景气度高，汽车、可穿戴收入占比提升。
　　一季度公司收入同比增长75.2%，环比+3.3%。其中，信号处理、电源管理、汽车电子、陶瓷等产品收入占比分别为44.5%、35.8%、5.7%和14.0%。汽车电子和陶瓷等产品占比有所提升，分别较2020年提升0.7和3.9个百分点。汽车电子收入提升主要得益于汽车市场需求恢复，2021Q1国内汽车销量648万辆，同比增长189.82%。陶瓷等产品收入占比提升主要是2020年受疫情影响的订单需求顺延。手机销量增长和5G占比提升增加了电感需求，一季度国内手机销量同比+100.1%，环比增长19.0%，5G手机占比从2020Q4的66.9%进一步提升到了71.3%。
　　需求景气、低库存和高在建工程，快速成长有望延续。
　　5G和元器件国产替代趋势下，以电感为代表的电子元器件在后疫情时代的景气度值得期待。一季度库存处于历史低位，2021Q1存货周转天数98.4天，略高于2020Q4的85.8天，但大幅低于2020Q1的145.1天和2019Q1的121.2天。固定资产周转率32.8%，基本和历史高点2020Q4的33.1%持平，产能利用率保持高位。公司也积极扩产满足下游需求，2021Q1在建工程7.8亿元，创历史新高。低库存水位、高在建工程，为公司延续快速成长打下了坚实基础。
　　风险提示：全球疫情再次爆发；元器件国产化进度缓慢；下游终端需求疲软。