剔除股份支付费用，2020年扣非归母净利润同比+30%，维持“买入”评级
　　公司2020年实现营收15.39亿元，同比增长7.45%；归母净利润1.82亿元，同比增长63.34%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长21.57%；2020年股权激励费用对归母净利润影响为738.24万元，剔除股份支付费用后的扣非归母净利润同比增速为30.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2021Q1实现营收3.96亿元，同比增长45.10%；归母净利润594.36万元，接近此前预告上限；扣非归母净利润184.33万元，实现扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持公司2021-2022年盈利预测不变，新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为2.65、3.56、4.63亿元，EPS分别为2.23、3.00、3.90元/股，当前股价对应2021-2023年PE为24.1、17.9、13.8倍。我们看好公司通过持续的研发投入和数据积累，实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸，维持“买入”评级。
　　高强度研发投入，积极的资本开支，助力公司软硬实力同步提升
　　近几年公司研发投入占销售收入比始终在5%以上，2020年研发费用达9480万元，大幅领先于国内同行业。公司引进以研发副总经理华佳明为核心的技术研发团队，以及以销售副总经理基险峰为核心的销售精英团队，两位高管均有近20年3M从业经历，对功能性涂层复合材料的研发与销售具有深厚的理解与经验。OCA光学胶膜项目、高解析度PET光学膜项目等多个项目开工建设，2020年底公司在建工程6.88亿元，较2019年底增长217.6%，2021一季度末达7.92亿元；2020年投资活动现金流出7.00亿元，同比增长214.3%。持续的高强度研发投入、积极的资本开支，将助力公司软硬实力的提升，走在胶膜材料进口替代的前列。
　　公司战略聚焦OCA光学胶国产化，多领域拓展丰富利润来源
　　公司是国内少数实现OCA取得终端客户认证并稳定供货的厂商，并借助成本优势主动切入返修、白牌市场，OCA募投项目预计2021年下半年投产，公司力争实现里程碑式的突破。公司产品已成功拓展新能源汽车、光伏、偏光片等细分领域的应用，2021年将加速MLCC离型膜突破，以拓宽利润来源、提升盈利质量。
　　风险提示：消费电子、新能源汽车终端需求不及预期，客户认证不顺利的风险