扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

海容冷链研究报告:开源证券-海容冷链-603187-公司信息更新报告:销售结构持续优化,盈利有望保持韧性-210307

股票名称: 海容冷链 股票代码: 603187分享时间:2021-03-08 07:29:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王珂
研报出处: 开源证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 买入
研报大小: 797 KB 分享者: x****c 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  销售结构优化,盈利有望保持韧性,维持“买入”评级
  海容冷链是国内商用展示柜龙头,考虑到公司产品结构优化、海外份额有望提升以及智能售货柜带来产品升级机遇,在原材料涨价背景下公司仍有望保持一定盈利韧性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商用展示柜行业前景广阔,公司产品竞争力强、经营效率高,有望长期持续提升市占率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年公司归母净利润分别为2.77/3.57/4.51亿元,EPS分别1.68/2.15/2.72元/股,当前股价对应市盈率34.1/26.5/21.0倍,维持“买入”评级。
  复盘历史原材料涨价周期,定制化商业模式彰显盈利韧性
  近期钢材及MDI价格上涨明显,短期内公司利润率可能承压。我们复盘公司历史的毛利率的变动,2017年、2018年公司毛利率波动分别主要受到MDI涨价、钢材涨价影响,但随着2019年主要原材料价格走平,公司毛利率又重回增长趋势。总体上看,海容冷链以定制化为主的商业模式决定了其利润率通常高于冷链产业其他环节企业,在过往原材料涨价周期中公司的利润率展现了较强的韧性。
  具备一定涨价传导能力,产品结构持续优化
  2017年钢材价格和MDI价格同比大幅上涨,公司冷冻展示柜和冷藏展示柜的销售单价同比分别提升5.60%和6.57%,说明公司具备一定涨价传导能力。2016-2019年公司冷藏展示柜销售单价持续上升,特别是2019年原材料价格有所下降,但冷藏展示柜单位成本不降反升,且单价大幅提升,实现该业务毛利率0.84pct的同比增长,说明公司调整产品结构,向较高毛利的高端产品演变。
  海外份额有望提升,智能售货柜带来新机遇
  自2016年以来,公司外销产品毛利率整体上高于国内产品,差值约为2.5pct。商用展示柜出口持续回暖,海外销量有望提升,预计将对公司盈利水平起到抬升作用。农夫山泉、元气森林提出智能柜投放计划,智能柜有望成为新增长点,公司凭借积累的技术和产品储备,有望受益于此,进一步提升智能柜销量和盈利水平。
  风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅上涨;产能投放不及预期。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com