扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

中天科技研究报告:天风证券-中天科技-600522-扣非业绩超预期,持续穿越周期的稳成长典范!-210307

股票名称: 中天科技 股票代码: 600522分享时间:2021-03-07 11:33:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王奕红
研报出处: 天风证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 296 KB 分享者: yan****123 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布年报,2020年营收440.66亿元,同比增长13.55%;归母净利润22.75亿元,同比增长16.04%,扣非净利润21亿元,同比增长31.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  逆境中实现收入/利润快速增长,扣非业绩超预期!
  公司2020年营收440.66亿元,同比增长13.55%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分业务看主营业务收入:1)光通信80.6亿元,同比增长14.55%,毛利率24.02%(受光纤价格下滑影响),同比下降7.45个百分点;2)电力传输100亿,同比增长5.85%,毛利率13.92%,同比下降1.53个百分点;3)海洋业务46.7亿元,同比增长124%,毛利率42.8%,同比提升3.91个百分点;4)新能源15.1亿元,同比增长13.55%,毛利率7.47%,同比下降4.21个百分点。
  从净利润端看,公司2020年归母净利润22.75亿元,同比增长16.04%,扣非净利润21亿元,同比增长31.15%。看单个季度净利润:Q1(3.55亿,-31%),Q2(7.25亿,+27%),Q3(5.03亿,+47%),Q4(6.92亿,+30%)单个季度业绩Q2反转正增长后,整体呈加速向上增长态势。值得注意的是,公司Q4扣非净利润7.41亿元,同比增长87.22%,环比增长87.35%,业绩增长靓丽。
  海洋业务:充足订单奠定短期高增长趋势,碳中和打开海风更大发展空间
  短期看,国内海上风电建迎来大规模装机浪潮,中天作为业内龙头,海缆和海工在手订单充裕,2020年中报披露显示海工合同70.6亿元,同时海缆在手订单100亿元,短期业绩高增长有望持续。其中2020年中天科技海缆净利润9亿元(19年4.7亿元),中天科技集团海洋工程有限公司净利润4.3亿元(19年9900万元)。长期看,碳中和/碳达峰以及海风平价上网目标下,行业未来仍将持续景气,并且供给竞争格局非常好,公司作为行业龙头将充分受益,打开长期成长空间。
  光纤光缆:需求稳定增长,供给略微收缩,供求关系边际有望持续改善。
  中国光纤需求2019年下滑,价格也经历两年持续大幅下降,但是20年需求已企稳增长。展望未来,5G/云计算/物联网拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气;而供给端,一方面,上一轮光棒扩产周期接近尾声,同时受到光纤价格持续大幅下降以及疫情影响,部分产能或将收缩。我们判断,未来光纤光缆供求关系将持续改善。中天在光棒产能规模、成本控制等优势明显,在未来行业的新一轮景气周期里有望充分受益。
  未来5G光通信+特高压+海上风电+新能源有望迎来全面共振向好。
  其中1)今年海风抢装高峰期,基于充裕的在手订单以及良好的竞争格局,高增长趋势有望持续。长期看,碳中和/碳达峰以及海风平价上网目标下,行业未来仍将持续景气,并且供给竞争格局非常好,公司作为行业龙头将充分受益;2)光纤光缆价格大幅下降之后,需求有望稳步向上,供给不再扩张甚至略有收缩,供求关系将逐步改善,未来估值提升可期待;3)电力业务受益特高压建设,属于被市场忽视的利润新增点;4)新能源业务在光伏/储能/材料端的积极布局和拓展,也将迎来收获期。
  投资建议:回顾历史,公司战略、管理、执行力、产品竞争力等方面优秀,在每次行业下行周期波动当中公司业绩都表现出非常强的韧性,同时每次战略扩张新领域又都能很好抓住机遇,并且能够做大做强,20年公司的靓丽报表再一次证明自己穿越周期稳成长能力。展望未来,光纤光缆未来有望逐步复苏;海上风电短期高景气,长期有空间;特高压规模建设将拉动公司电力业务进入利润丰收期。预计公司2021-2023年净利润30.6亿(原值为29.1亿)、35.6亿(原值为35.1亿)和43.6亿元,对应21年11倍PE,维持“买入”评级。
  风险提示:疫情影响和外部市场环境影响海外业务发展不及预期,光纤光缆复苏时点的不确定性,海上风电长期成长的不确定性等。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com