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新能源行业研究报告:华安证券-光伏行业系列报告之一:多晶硅,低成本和融资能力双轮驱动,多晶硅强者恒强-210302

行业名称: 新能源行业 股票代码: 分享时间:2021-03-03 09:38:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈晓
研报出处: 华安证券 研报页数: 29 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,419 KB 分享者: fen****fa 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  主要观点:
  行业增长确定,硅料未来30年CAGR 10%
  作为光伏行业最上游,中短期来看,世界主流国家都表现出对新能源的积极态度,今年作为“十四五”开局之年,行业需求将迎来爆发;长期来看光伏成本将越来越低,电站收益率将越来越高,需求将提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前光伏占比较低的情况下,未来成长空间巨大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计到2050年光伏行业年均增速在10%左右,硅料需求随之增长。
  供需关系受扩产周期影响,长期来看价格下降将助力行业发展
  硅料供给和光伏需求存在一定的错配。错配主要来自:1)硅料产能扩产周期较长,在某些扩产阶段可能出现供给紧缺;2)硅料生产需要保持高开工率,季度产出较为稳定。而光伏需求的季节波动性较大,存在一定错配。长期来看,扩产周期导致的供给短缺无法避免;季度需求的错配,下游可以通过改变采购节奏来平滑价格波动。今年硅料供给偏紧主要因为新增产能落地主要集中在下半年,预计今年硅料价格将维持85-90元/kg的高位。预计明年供给将恢复正常,价格较今年将出现回落。
  能源成本是降本关键,未来仍有下降空间
  原材料和能源是主要成本,合计占比约70%。由于原材料成本较为刚性,降低成本的主要方式为降低能源成本。目前来看,改良西门子法已经成熟,流化床法近几年进步较大,未来将成为有效补充。
  低电价和规模效应形成良性循环,融资能力成为关键
  当前龙头公司基本完成低电价地区布局,当前产能成为核心资产。随着公司继续扩产,随着企业的不断扩产,对用电需求将有大幅提升,从而促使硅料企业谈下更低的供电价格,形成良性循环。
  投资建议
  建议关注通威股份、新疆大全(待上市)、保利协鑫能源(港股)、新特能源(港股)、亚洲硅业(待上市)。
  风险提示
  行业需求不及预期;疫情恶化,经济受到重创;全球贸易争端频发。
  

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