■事件:2月26日,公司发布2020年度业绩快报,2020年度公司实现营业总收入14.99亿元,同比下降0.12%,2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元,同比下降18.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4实现营业收入4.52亿元,同比上升0.21%;归母净利润1.14亿元,同比下降20.15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■营业收入基本持平,疫情消退增长弹性释放。2020年度公司总营业收入为与2019年基本持平,疫情冲击下营业收入保持稳定,确保经营发展可持续。随着疫情好转,公司自2020年Q3以来实现了恢复性增长,Q3营业总收入同比增长14.98%,Q4同比上升0.21%,基本补足2020上半年度的收入下滑局面。其中Q4收入增速放缓主要原因系冬季部分城市疫情反复,影响公司订单发货验收。我们预计随着今年疫情影响逐步消退,2021年Q1收入有望进一步好转。
■归母净利润滑坡,公司盈利能力保持稳定。2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元,较上年出现一定幅度的下滑,主要是美元贬值造成汇兑损失、人员费用增加等原因,公司各产品毛利率预计保持正常水平。截止2020年Q3,公司财务费用同比增长175.51%,主要系汇兑损失增加所致;其他收益同比下降31.20%,主要系政府补助减少所致。公司主营业务在Q3和Q4基本回暖,未对净利润产生较大影响。
■口腔医疗市场持续发展,公司继续保持领导地位。2020年12月医趋势联合国家卫生健康委国际交流与合作中心发布的《2020中国口腔产业数字化趋势调研报告》显示,CBCT的中国市场规模在30亿左右,增速20-30%左右,随着价格的降低和国内口腔种植业务的快速增长,民营口腔机构的采购量有望上升,潜在市场机遇进一步扩大。口内三维扫描仪方面,全球口内扫描的规模大约在3-5亿美元,而中国的规模约为3-5亿人民币。2020年7月公司口腔数字印模仪通过了安徽省药品监督管理局的审批注册,丰富了公司医疗影像领域产品线,提升了公司在口腔医疗器械市场的竞争力,有利于提升公司的盈利能力,保持了公司在国内行业内的领导地位。
■投资评级:预计公司2020-2022年净利润4.41亿元、6.63亿元和7.90亿元,对应EPS分别为0.65元、0.98元和1.17元。维持买入-A评级,公司是国内领先的光电识别产品与服务提供商,未来将不断拓展光电识别技术应用领域,受益口腔诊疗行业的高景气发展。6个月目标价44.1元,相当于2021年45倍市盈率。
■风险提示:疫情全球扩散风险,新产品拓展不及预期