扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

万华化学研究报告:首创证券-万华化学-600309-公司简评报告:技改扩产完成,进一步巩固MDI全球龙头地位-210228

股票名称: 万华化学 股票代码: 600309分享时间:2021-03-02 09:30:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 于庭泽
研报出处: 首创证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 444 KB 分享者: wi****r 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  事件:近日,公司发布公告:万华化学烟台工业园MDI装置完成技改,产能从60万吨/年提升至110万吨/年,累计投资2.84亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时自2021年3月份开始,万华化学中国地区聚合MDI分销、直销市场挂牌价均为28000元/吨(均比2月份价格上调7500元/吨);纯MDI挂牌价28000元/吨(比2月份价格上调4000元/吨)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  点评:
  供需紧张助推MDI大幅上升。万华化学本次提价幅度较大,聚合MDI提价36.59%,纯MDI提价16.67%。我们认为这主要是以下几方面影响:美国受严寒天气影响,国内MDI装置不可抗力。美国MDI产能全部集中在墨西哥湾,本次墨西哥湾受寒潮影响最为严重,陶氏34万吨、科思创33万吨、巴斯夫40万吨均低负荷运行,另外亨斯迈的50万吨装置恢复缓慢,均造成美国国内MDI供应紧张。疫情恢复,经济逐步复苏。随着新冠单日新增患病人数下降,经济有望逐步复苏,美国家具、建筑、家电等行业开始补库存,对MDI需求提高,也导致MDI价格走高。飓风影响,原料供应紧张。20年三季度,飓风袭击美国墨西哥湾,MDI中间化学品苯胺、硝基苯、液氯等中间化学品开工率降低。由于疫情影响,美国氯碱厂开工率一直保持低位,使得MDI原料库存处于极低的库存状态。装置检修,供应紧张。欧洲亨斯迈47万吨装置3月检修,重庆巴斯夫40万吨装置2月25开工检修,这都给本就供应紧张的MDI行业一定压力。据我们统计,全球受影响产能合计244万吨,占比26%左右,预计上半年全球MDI生产格局将持续紧张。
  新增产能投资额低于同行,竞争优势明显。根据公告,新增50万吨产能累计投资2.84亿元,即单吨产品投资额568元,远低于国内同行的1-2万吨/吨投资额,竞争优势突出。
  投资建议:公司是全球MDI产品龙头企业,新产能投产后共计拥有MDI产能260万吨,占全球产能比例28%,进一步夯实龙头地位。预计未来随着石化新产品和新材料产品的投产,公司有望成为比肩巴斯夫的全球一流综合性化工平台。预计公司20-22年实现归母净利润97亿/148.7亿/164.4亿,EPS3.09/4.74/5.24,对应PE42.3/27.6/25倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:产品原材料价格波动,新项目投产不及预期。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com