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有色金属行业研究报告:东吴证券-有色金属行业点评报告:电解铝,需求超预期,旺季行情提前-210218

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2021-02-19 07:43:41
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨件
研报出处: 东吴证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 增持
研报大小: 401 KB 分享者: yan****g01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业毛利仍处高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年2月10日,长江有色、SHFE电解铝均价分别为15750、15850元/吨,较底部(2020年3月)分别上涨40.5%、39.3%;月度涨幅分别为0.3%、2.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据百川资讯,2021年1月全国电解铝行业平均利润为1996元/吨,仍处于历史高位。
  需求保持高景气。直接需求来看,2020年铝材产量同比增长8.6%;终端需求建筑地产、汽车制造和光伏装机均较底部大幅回升。根据百川资讯统计,2020年我国电解铝表观消费量为3791万吨,同比增长8%。2020年Q4单季度消费量为997万吨,同比增长12.%,环比增长1%。预计2021年Q1高景气需求仍将持续。
  供给增长缓慢。2020年我国电解铝产量3708万吨,同比增长4.9%;2020年12月产能利用率高达92%。2021年1月我国电解铝运行产能3960万吨,较2020年年末增长10万吨,为云南神火扩产项目。总体来看,电解铝产能投放并未超预期,产能利用率居于高位,电解铝供给增长较为缓慢。
  累库不及预期。根据百川资讯,2020年末我国12地电解铝库存68万吨,2021年1月库存为80万吨,增长12万吨,低于预期。年初本为季节性淡季,但由于需求良好,加上物流运输问题,企业厂库、车皮紧张等因素,累库不及预期。
  投资建议。纵观铝产业链,受益下游需求回暖,供给增长缓慢及原材料价格低廉,我们认为电解铝利润将高位运行甚至继续扩张,特别关注节后传统需求旺季的涨价行情。建议关注:云铝股份、神火股份、天山铝业、南山铝业。
  风险提示:需求增长不及预期;电解铝产能扩张超预期;电力成本超预期。
  

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