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商贸零售行业研究报告:民生证券-商贸零售行业医美服务机构深度研究:大浪淘沙,医美机构“整合期”悄然而至-210119

行业名称: 商贸零售行业 股票代码: 分享时间:2021-01-19 15:39:23
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 顾熹闽
研报出处: 民生证券 研报页数: 34 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,735 KB 分享者: our****ass 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  我国医美行业处于黄金成长期,民营机构成为服务终端的中坚力量
  2015-2019年我国医美服务市场复合年增长率高达22.53%,2018年中以总收益183.79亿美元,占据全球13.5%的市场份额,已成为仅次于美国的全球第二大医美服务市场,但相比日本、韩国等成熟市场渗透率仍处于较低水平,中长期看在供需共振的驱动下至少有3倍以上的增长空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时,政策的开放和资本的助力为私营机构进入医美行业再添动力,根据艾瑞咨询数据,截至2019年我国有超过13000家私营医美机构,此外,根据《中国医美“地下黑针”白皮书》,医美市场还生存着超60000家的无执照的“黑机构”,质量参差不齐,导致整个医美下游服务市场大而分散。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  野蛮生长导致乱象丛生,规范化大势所趋
  私营医美机构的野蛮生长,也导致行业乱象丛生,品牌形象难以树立,制约其健康发展的两大主要原因:1)非法执业现象严重,市场秩序混乱。庞大医美需求和正规机构及医生数量增长的不匹配,同时获利和违法成本不成正比,监管难度大等因素致使医美行业乱象丛生,在机构、医生和药械的合法化方面均出现了严重的不规范现象。2)过度依赖营销,多数私营机构陷入高毛利低净利的困境,私营医美机构不同于公立医院天然具有良好的声誉保证,对营销宣传等手段具有极强的依赖性,营销渠道和销售费用合计能占到总成本的70%以上,叠加行业内同质化的竞争愈发严重,激起激烈的“价格战”,正规机构也不得不通过低价微整形引流,低价引流+疯狂打广告共同挤压医美机构的利润空间。
  行业洗牌格局已定,机构连锁化运营有望冲出围墙
  严监管+自然淘汰助推了医疗机构的“倒闭潮”,加速行业洗牌,合法机构有望进一步收回“黑医美”的市场份额。1)严监管发力,促进医美机构规范化发展;2)新氧、更美等互联网医美平台的兴起,减少了信息不对称性的同时有望重塑成本结构;3)资本化助力机构扩张加速,推动行业集中度提升,优质医美企业有望进一步收获市场红利。连锁医美机构初步发挥其规模化效应、口碑打造和招募优秀人才的优势,不断向连锁集团化运营迈进。
  投资建议
  在医疗美容行业监管力度大幅收紧的背景下,医美机构整合效应明显,头部优质公司有望同行业的上升周期共振,最终实现业绩和估值的戴维斯双击,一改此前投资者认为的下游医美机构无投资价值的观念,给予“推荐”评级,建议关注奥园美谷、朗姿股份、华韩整形、瑞丽医美、医美国际、香港医思医疗。
  风险提示
  宏观经济下行,核心管理人员或明星医生流失,医疗事故导致行业形象受损

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