事件:1月18日晚,公司发布2020年业绩预告,预计2020年度实现归母净利润24.5至29.5亿元,同比增加426.17%到533.55%;实现扣非净利润20至25亿元,同比增加498.44%到648.05%;据测算,单四季度归母7.23-12.23亿元,扣非4.14-9.14亿元,业绩表现超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
重申韦尔已抢占CIS黄金赛道
豪威拥有Nyxel2、PureCel、OmniPixel3-GS、SCG等CIS核心技术,在成像、尺寸、功耗等方面与竞品相比有明显竞争优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高端CIS价值量约占摄像头模组50%,毛利率约占40%,技术壁垒高,目前只有索尼、三星、豪威具有48M以上手机CIS设计能力,竞争格局好。ADAS车载摄像头需求与日俱增,安防市场规模稳步提升,公司在手机、车载、安防CIS领域为全球龙头,持续受益于消费电子摄像头升级+无人驾驶车载摄像头爆发。
48/64M高端产品放量拉动业绩增长。
考虑新冠疫情影响,悲观假设下,我们预测CIS行业出货仍能录得正增长,景气度或超预期。手机多摄、高清推动CIS量价齐升。我们预测,2020-2022年手机CIS出货量增速为9.89%、25.13%、12.74%,高清化推动CIS向大尺寸方向发展,ASP涨幅或超预期。公司高端产品在HOVM迅速放量,大幅提升公司营收、业绩;低成本64M产品OV64B终端厂商接受度高,强劲业绩增速有望持续。
投资建议
我们预计公司2020-2022年营业收入:201.44/250.43/309.65亿元,归母净利润:26.59/37.17/47.76亿元,EPS:3.06/4.28/5.51元,PE:75.40/53.94/41.98倍,给予公司“买入”评级。
风险提示
手机销量下滑超出预期;多摄渗透率不及预期;CIS行业竞争加剧。