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银行业研究报告:天风证券-银行业预测:11月金融数据怎么样?-201204

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2020-12-04 22:40:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖志明
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 355 KB 分享者: kin****541 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心预判:依据过往信贷投放规律及行业观察等,我们预测20年11月新增贷款1.2万亿元,社融2.0万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月末,M2达216.4万亿,YoY+10.3%;M1 YoY +9.1%;社融增速13.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  料11月新增贷款1.2万亿,信贷结构好
  我们预计11月新增贷款1.2万亿(10月6898亿,19年同期1.39万亿),同比略微少增。今年前10月新增贷款已达16.95万亿,同比多增2.67万亿,四季度进入平稳收官期,更多是为明年初储备信贷项目。当前,国内经济持续复苏,信贷需求较旺盛,但信贷投放节奏偏紧,料11月增量信贷总量不高但结构好,个贷及企业中长期贷款占比高。
  个贷增长较好,预计个贷+6500亿。国内消费稳步复苏,叠加双11等消费活动,预计11月住户短贷+1500亿。11月30大中城市房地产成交套数达15.1万套,同比接近,6月以来房贷需求持续旺盛,料11月住户中长期贷款+5000亿。
  料11月企业信贷+5500亿,且信贷结构好。国内经济持续复苏,企业融资需求较好,银行继续优化信贷结构。预计11月企业中长期贷款+6000亿(19年同期4206亿),而收益率偏低的票据融资-1000亿,企业短贷+500亿。
  料11月社融2.0万亿,社融增速或迎来拐点
  料11月社融2.0万亿(10月1.42万亿,19年同期1.99万亿),同比接近。11月政府债券净融资预计3843亿,发行力度减弱。11月企业债净发行规模受信用债违约等影响有所减少,预计净融资1100亿,股票融资预计800亿。预计直接融资合计5743亿。
  料表外融资微降。受融资类信托压降等影响,预计11月信托贷款-1000亿。强监管之下,预计委托贷款延续小幅下降,-400亿;企业融资需求较好而企业信贷投放偏紧,票据贴现被压降,料未贴现银票+1000亿。
  料社融增速迎来拐点。预计11月末社融增速环比微降至13.6%,迎来拐点。随着稳杠杆重新成为政策重心,我们预计社融增速已进入下行通道。我们预计20年全年社融达35.0万亿,社融增速达13.4%。
  投资建议:经济复苏强度或超预期,银行股估值有望继续上行
  10月初以来,三季报净利润增速改善,国内经济稳步复苏,低估值银行板块迎来上涨;部分银行股价上涨明显。11月制造业PMI及综合PMI超预期,消费稳步复苏,这轮经济复苏强度或超预期,类似2017年,有望推动银行股估值进一步上行。个股方面,除了银行股龙头(招行、平安等)外,当前可以重点关注估值仍低且基本面较好的长沙、南京及江苏,农商行的常熟、张家港。此外,我们继续提示全国性银行H股之价值。
  风险提示:疫情冲击,资产质量显著恶化;金融让利,息差明显下行等。
  

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