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稀有金属行业研究报告:天风证券-稀有金属行业:小金属,稀土需求回暖,价格持续上行-201129

行业名称: 稀有金属行业 股票代码: 分享时间:2020-11-29 20:31:55
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑,孙亮,田源
研报出处: 天风证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,435 KB 分享者: gu****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  磁材需求多面回暖,补库带来轻重稀土联动上涨
  近期稀土价格联动上涨,氧化铽、氧化镝、氧化镨、氧化钕月度涨幅分别达74.44%/12.35%/10.87%/83.63%,稀土下游最集中消费领域为磁材,需求多面回暖是近期稀土价格上涨的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期来看,国内家电变频空调占比持续提升,有望带来2021-2022年空调用磁材需求增速持续超过60%;全球新能源汽车保持较高增速,预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动超过6万吨(到2025年),消费电子企稳,风电仍在抢装周期,中高端磁材复工复产充分,龙头磁材厂持续扩张,补库需求带来轻重稀土价格联动上涨有望持续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  政策预期/进口受阻/配额增长有限,供给端仍具刚性
  2020年稀土矿产品总量控制计划为14万吨(REO),同比增长0.8万吨,对应2019年全球产量占比约67%,其中离子型(以中重稀土为主)19150吨,与2019年持平,岩矿型(轻)指标增长7%至12.09万吨(第一批56425吨,第二批64425吨),符合稀土十三五规划预期,细分品种来看,增量均为轻稀土,并不在战略资源中重稀土。2017年以来,东盟进口成为中重稀土重要补充,但受双方口岸政策影响2019年开始体量大幅下滑,预计今年缅甸进口再度大幅下滑,为实现优势矿产资源强势延续,同时满足下游消费增长,预计轻稀土配额仍有望小幅提升,中重稀土或将持平,整体供给仍具刚性。
  产业链毛利率有望进一步回归合理区间
  根据季报显示2020Q3稀土板块实现营收411.4亿元,归母净利润11.88亿元,已经超过2019年水平,缅甸进口途径持续受限,国内需求率先复苏,稀土板块上市公司平均毛利率修复至12%,伴随国内需求全面修复,海外疫情逐渐企稳,政策、成本、需求共振有望带来稀土涨价一定持续性,从公司层面看伴随平均成本支撑和产品结构改善,毛利率水平有望回归18%-20%的合理区间。2020Q3磁材板块实现营收172.2亿元,归母净利润12.96亿元,毛利率同比小幅回升至22.9%,新能源汽车等高端磁材放量,有望带来需求和产品结构改善的双击增长。
  标的选择:短期稀土弹性更强,长期看磁材龙头结构优化
  关注弹性较强的中重稀土标的广晟有色、五矿稀土,轻龙头北方稀土。考虑新能源用高端磁材认证周期较长,龙头企业伴随结构改善增速强于行业增速,主题机会有望成为趋势机会。关注龙头正海磁材/金力永磁等。
  风险提示:需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险,疫情反复的风险,库存大幅增加的风险。

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