扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

罗莱生活研究报告:华西证券-罗莱生活-002293-Q3单季超预期,线上加速、莱克星顿恢复-201023

股票名称: 罗莱生活 股票代码: 002293分享时间:2020-10-23 10:27:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐爽爽
研报出处: 华西证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 771 KB 分享者: jrt****19 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  事件概述
  20年前三季度公司收入/净利/扣非归母净利为32.57/3.62/3.46亿元,同比增长-4.07%/1.12%/16.55%,业绩超预期;经营现金流/净利为128%,同比提高13PCT。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利增速低于扣非主要由于政府补助/投资收益/营业外收入同比减少59%/87%/78%至1795/366/284万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  20Q3收入/净利/扣非归母净利为13.51/1.95/1.86亿元,同比增长11.87%/29.25%/44.84%,收入单季转正、环比提升15PCT,单季收入和净利率改善超预期;经营现金流/净利为149%,同比提高53PCT。
  分析判断:
  Q3单季收入超预期主要来自主品牌线上加速、莱克星顿复苏超预期。收入分拆:(1)估计主品牌Q3提升至低双位数增长,其中线下由于9月发货节奏没有跟上、估计个位数下降,但线上加速至中双位数增长;(2)莱克星顿复苏超预期,估计Q3增长接近20%;(3)内野Q2收入已恢复正增长,我们估计Q3好于Q2、单季低双位数增长。
  净利率提升主要得益于毛利率提升、费用率下降及资产减值损失占比下降。20年前三季度毛利率为44.21%,同比增长0.77PCT;20Q3毛利率为43.87%,同比增加1.84PCT。20年前三季度净利率为11.3%、同比提高0.47PCT,扣非净利率为10.61%、同比提高1.88PCT;20Q3净利率为14.45%、同比提高1.66PCT,扣非净利率为13.79%、同比提高3.14PCT。20年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为20.8%/7.9%/1.4%/-1.6%,同比下降0.3/0/0.8/0.8PCT,资产减值损失/收入下降0.32PCT至-1.47%;营业外收入同比减少51.69%,主要由于政府补助减少。
  20Q3末存货为12.43亿元,同比下降4.5%,较年初上升1.3%;应收账款5.39亿元,同比下降4.4%,较年初上升5.6%。20年前三季度净营业周期为159天、同比下降10天,其中存货/应收账款/应付账款周转天数分别增加-3/2/8天。
  投资建议
  受天气+双节因素促进,我们估计国庆期间线下增速接近30%、线上高双位数增长;尽管Q3超预期、Q4存在冷冬催化,但考虑去年Q4高基数,维持20-22年EPS至0.69/0.8/0.9元,对应20/21PE为19/16X,考虑估值切换,上调至“买入”评级,目标价16元(21年20X)。
  风险提示
  疫情发展的不确定性;线上增速放缓;莱克星顿亏损加大;系统性风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com