◆一周复盘
　　本周电力设备及新能源(中信一级)上涨4.44%，领先大盘2.07个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子板块中，电气设备上涨4.43%，风电上涨1.92%，光伏上涨4.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，新能源车(中证)上涨9.77%，领先大盘7.40个百分点。
　　本周公用事业（SW一级）上涨1.64%，跑输大盘0.73个百分点。公用事业子板块中，SW环保工程及服务上涨1.77%（跑输大盘0.60个百分点），SW水务下跌0.07%（跑输大盘2.44个百分点）。
　　◆投资观点
　　◆光伏：“十四五”规划可再生能源占比或超预期，光伏产业持续高成长态势。
　　与全球加速低碳减排的步伐保持一致，为抢占能源转型发展先机，我国拟在“十四五”进一步强化可再生能源发展目标。当前，全球各大经济体纷纷调高了可再生能源发展目标，欧盟将2030年可再生能源目标从27%上调为32%，以此拉动可再生能源方面的投资。此外，2016年以来，有益于补贴政策以及产业链快速降本，我国光伏装机量快速提升；当前考虑到我国能源安全、减少国家能源对外依赖，立足国内大循环的“双循环”格局，光伏有望成为我国能源领域内循环的着力点以及在全球发挥技术及规模化优势的重要产业。
　　“十二五”我国对可再生能源方面的规划为非化石能源消费占比提高至11%；“十三五”规划将该目标提高至15%以上。2018/2019年我国非化石能源消费占比分别为14.3%/15.3%，提前一年完成“十三五”目标。我们认为，非化石能源将是“十四五”能源增量的主体，并将进一步走向存量替代。预计“十四五”可再生能源比例的规划仍有较大提升空间，这一比例有望达到约20%，光伏及风电等可再生能源装机量在“十四五”仍将较为可观。2020年9月11日，光伏及风电概念股集体上涨体现了市场对此的乐观预期。
　　短期光伏上游价格或维持高位，中、长期看，技术进步与平价逻辑使光伏行业延续稳增长。本周光伏产业价格企稳，由于产业链价格仍处于较高位置，当期需求受到一定影响，部分四季度订单递延至明年一、二季度；当前，加上硅料产能过于集中，若复产不如预期，上游价格或维持在较高水位，短期市场已经充分反映了该情况的预期。硅料供给受损以及产业链涨价对光伏中长期的影响，将随着产能恢复、技术进步等长期降本逻辑而逐渐消除。
　　我们认为，虽然当前股市水位整体较高、光伏行业估值处于相对高位，外部政治环境的不确定性对于资金配置有一定负面影响；但是当前资本市场对“十四五”规划光伏装机的乐观预期，冲淡了硅料引发的全产业链价格上涨导致的当期需求降低的负面预期，我们认为光伏行业持仓依然会维持较高水平，建议积极配置。
　　投资标的：推荐隆基股份、通威股份、福斯特、信义光能（H）、阳光电源，关注晶澳股份、福莱特、东方日升、中环股份、爱旭股份。
　　◆风电：市场对“十四五”装机预期开始转为乐观，行业估值有望一进步提升，关注下半年风电项目赶工以及“双海”项目发展。
　　光伏及风电等可再生能源装机量在“十四五”仍将较为可观。2020年9月11日，光伏及风电概念股集体上涨体现了市场对此的乐观预期。我们需要持续关注政策规划实质数据的出台，如果预期进一步兑现，将是对风电行业整体健康发展的重要提振，行业估值也有望进一步提升。
　　海外（尤其是欧洲）疫情好转后，市场对海外风电市场的预期正逐步转好；同时国际海风进入高速发展期，叠加国内海风在地方补贴政策逐步落地的背景下也将迎来新的发展高峰，未来仍需要重点关注“双海”项目的发展，以及整机厂和零部件厂商在“双海”项目的开拓力度。
　　关注：日月股份、天顺风能、金风科技（A+H）。
　　◆电动车及锂电：下半年新能源汽车景气度高，关注9月22日特斯拉电池日。
　　（1）8月国内销量数据来看，新能源汽车迎来拐点，五菱宏光Mini装车1.45万辆，超越特斯拉成为装车量最高车型，带动8月国内动力电池装机量达5.12GWh，同比增长48.7%，环比增长2.7%，迎来今年首次高增长。8月，欧洲8个主要新能源车市场（挪、德、法、意、英、西、荷、瑞）销量8.3万辆，同比增长162%。新能源车市场受到整体车市复苏、高品质供给的持续增加、以及高强度补贴政策延续的共同支撑，欧洲新能源车市场有望保持高景气。
　　8月国内各正负极、电解液、隔膜等锂电材料产量环比延续增长势头，多个品种单月产量均已超过去年峰值。不仅电池材料产量出现持续增长，8月份国内碳酸锂、电解液等锂电原材料价格也走出强势上涨行情，显示下游需求的确表现强劲。
　　下半年，汽车及新能源车迎来销售旺季，大众ID.4、比亚迪汉、宝马iX3等新车型密集上市，明星车型的出现有望带动新能源车市场销量创新高。同时，9月22日特斯拉电池开放日也是一个催化剂，建议持续关注。
　　锂电标的：推荐宁德时代，关注德方纳米、恩捷股份、璞泰来、国轩高科、亿纬锂能。
　　（2）电动两轮车：工信部数据显示，7月国内电动自行车产量为449.8万辆，同比增长49.5%。1-7月，国内共生产电动自行车1550.1万辆，同比增长18.7%。1-7月，电动自行车营业收入472.9亿元，同比增长18.3%，实现利润总额21.5亿元，同比增长37.3%。
　　1）短期电动两轮车行业在疫情缓和后快速增长；2）中长期to C市场因新国标即将迎来换购潮，并且集中度提升；3）to B市场受益于共享电单车投放高峰；4）龙头公司业绩迎来拐点。
　　电动两轮车标的：推荐新日股份，关注雅迪控股（H）。
　　◆燃料电池：各地氢能-燃料电池产业政策密集出台，行业将逐步迎来规模化拐点；关键技术突破迫在眉睫，业内公司布局、整合加速。
　　9月8日，北京市经信局发布《北京市氢燃料电池汽车产业发展规划》，2025年前全市实现氢燃料电池汽车突破1万辆，氢燃料电池汽车全产业链累计产值突破240亿元。氢燃料电池汽车产量破万时，规模化降本最为显著，行业将逐步迎来拐点。
　　目前，燃料电池汽车产业发展面临一些问题，主要是：核心技术和关键部件缺失，创新意识和能力不强；基础设施建设不足；消费端的补贴政策对推动产业链和基础设施建设的局限性日益显现。我们认为，目前氢能、燃料电池领域依然以主题性炒作为主，（1）重点关注业内公司布局、整合的信息；（2）同时抓住核心零部件、系统制造商投资机会，（3）关注重点示范区的加氢站建设以及燃料电池车销售提升。
　　重点关注标的：电堆系统：亿华通-U、腾龙股份、汉缆股份、雄韬股份、捷氢科技（未上市）；区域应用示范：嘉化能源、美锦能源；核心压缩机：雪人股份。
　　◆电力设备及工控：特高压、电网建设进度符合预期；建议维持龙头公司持仓，把握二线龙头业绩和细分领域支持力度的预期差。
　　国网公司高度重视“新基建”，2020年4月将年度投资计划由4186亿元调增至4600亿元，重点向特高压、新能源汽车充电桩、“数字新基建”领域倾斜。
　　特高压及电网建议关注：国电南瑞、汇川技术、思源电气、许继电气等；充电桩建议关注：盛弘股份、中恒电气、特锐德。
　　◆环卫：我们在中期策略中提出，资本市场流动性因素和环卫企业拿单能力将是估值能否维持的关键，近期环卫板块的下跌和流动性、市场风格变化有着密切的关系。我们认为，前期资本市场水位较高是环卫行业估值提升的核心因素，而垃圾分类、疫情后的强化保洁、城市管理等成长逻辑的演绎是的辅助要素。接下来，“新固废法”出台后政策的强化刺激以及龙头公司的拿单延续性等事件是否能进一步维持行业的热度，依然是该板块估值延续的核心。
　　环卫标的：推荐北控城市资源（H），关注盈峰环境、龙马环卫、玉禾田。
　　◆水务：国资民资利益诉求的不确定使得水务工程板块对股价和市场负面影响较大，而水务工程公司商业模式的变化也使得行业原先高成长、融资环境改善的投资逻辑发生了变化：水务工程领域的高成长性逻辑已经在去杠杆周期下被打破，而融资环境改善——资金流入环保领域——政府和国/央企作为投资方加速项目推进——水务工程企业配合项目推进——业绩兑现的逻辑链条拉长也使得融资环境改善逻辑对股价的影响弹性被显著削弱。目前市场关心的风险因素即Q3水务工程类公司的中标订单情况尚不明朗，这也进一步为各公司业绩带来一定的不确定性，故资金无法进一步增配。
　　当前托基建、政策支持、叠加REITs刺激不减，有望改善机构和企业的投资环保的意愿，进而推动未来水环境治理的投资加码；而市场风格的转变以及个股阶段性国资入主的进展将是该板块提振的核心因素。
　　水务标的：推荐碧水源。
　　◆风险提示：
　　新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光2020年政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险；环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。