一、事件概述
公司公告20H1营业收入31.10亿元,同比下降3.70%;1H20归母净利润4.91亿元,同比增长11.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
Q2符合我们预期,财务指标向好
Q2单季度营业收入17.61亿元,同比增长12.01%;归母净利润2.98亿元,同比增长10.24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)核心财务指标向好:1H20毛利率27.56%,较去年同期提高2.68pct;资产负债率进一步由2019年年末的29.35%下降至26.69%。
显示模组卡位可穿戴,拓展车载与手机
公司在可穿戴模组领域已经成为行业龙头,目前已经向北美大客户出货第五代手表OLED模组,并且持续配合客户开发下一代机型。同时,公司独供国产大客户多款手表,2020年公司在可穿戴产品将持续发力。公司适时进入手机OLED显示模组,同时发力车载,推出车载触控一体化产品,牢牢把握客户需求,进一步打开增长空间。
折叠屏场景下,减薄龙头迎来UTG(超薄玻璃)新增长点
公司UTG业务目前薄化段以及强化都已经达到量产水平,并完成了近20万次的弯折测试以及各项跌落测试,目前正加快与终端厂商合作测试,预计成为未来三年公司新的增长点。
模组龙头大步切入OLED显示
此外,公司持续发力OLED模组,2019年已经向国内大客户交货5000多万部,占公司总交货量50%左右,并且大多为中高端机型。5G时代,公司有望依托现有优势,持续开拓国产客户,进一步巩固自身模组龙头地位。
三、投资建议
预计公司营业收入110/140/175亿元,归母净利润11.0/14.1/17.5亿元,对应估值25.9/20.2/16.4倍,参考SW电子最新TTM估值63.11倍,我们认为公司低估,给予“推荐”评级。
四、风险提示:疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期