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研究报告:安信证券-新三板策略事件点评:评精选层将于本月底正式组建,乘风破浪战队列齐,精选首秀月底登场-200710

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-07-11 18:52:32
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 506 KB 分享者: jam****45 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■事件:中国证券报报道,全国股转公司副总经理李永春7月10日表示,目前首批企业审查核准已完成,正在开展股票发行,精选层设层交易的相关准备工作已就绪,预计精选层将于本月底正式组建。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ■精选层开板在即,首批32家公司完成询价/定价,市场参与热情超预期:目前首批32家公司已完成询价或定价,还有部分公司还处于网上申购阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从网上申购参与度来看,热情超市场预期。目前已经公告网下询价结果的公司中,网下配售比例平均为6%。根据已出发行结果公告的公司,整体来看,网上申购热情超预期,第一批两家公司冻结申购资金超过2000亿,截至最新网上配售比例平均下来约为0.2%-0.3%。在沪深市场非常活跃的背景下,还有如此多资金申购精选层,说明投资者对于精选层公司相对青睐。与此同时网下中签率相对网上较高,平均约4%-6%,但对投资者的询价的专业性要求较高。
  ■首批32家画像如何?集中在TMT、医药、高端装备、新材料等行业,研发强度比肩创业板公司,营收体量较大部分还需培育:首批32家精选层公司的特点兼具“巨无霸”和“小而美”。首批公司中行业龙头贝特瑞、颖泰生物营收体量在40-50亿,除此之外,其余公司平均营收3-4亿,利润5000万左右,募集资金平均是2.55亿。
  横向对比来看,成长性方面,精选层首批公司的净利润增速中值达到25%,和科创板、创业板公司中值接近。在毛利率、净利率和研发投入占比方面,创业板和精选层基本为30%,研发投入方面,科创板公司研发投入占营收比为9%-10%,创业板和精选层首批公司是4%左右。其中,TMT、生物医药类公司平均研发投入占达10%左右,比如创远仪器(23%)、艾融软件(11%)等。也有细分领域龙头如贝特瑞(锂离子负极材料龙头,出货量已连续7年位列全球第一)、连城数控(设备品种丰富,实现单晶炉国产化,客户为隆基股份)、新安洁(重庆市环卫龙头,向全国进军,异地管理经验丰富)等。
  从规模体量来看,精选层公司和新三板其他层次比,规模明显较大。只是略小于创新层和科创板(已上市)、创业板(目前已受理),营收和利润规模相对较小,科创板、创业板公司营收中值为5-6亿,精选层公司为3亿,科创板、创业板净利润中值是8000-9000万,精选层公司是5000万。
  ■目前已有近200家公司公告表达精选层/公开发行意向:精选层首批公司打新询价已接近尾声。从后备军来看,根据股转公司数据目前已有199家公司公告拟公开发行并在精选层挂牌。根据统计,其中181家已辅导(32家发行中、14家已问询、22家已受理、2家已验收、111家辅导中)。目前95家公司公布发行底价及发行方案。
  从行业分布看也充分反映了高科技和高端装备的特征,TMT行业公司占比26%,大消费领域占比17%,设备领域占比16%,新材料化工占比14%,医药领域占比14%,建筑行业占比8%,环保行业占比4%。从上述这些数据来看,精选层的带动效应明显,已经吸引了一批公司从创新层中脱颖而出。
  整体来看,我们判断精选层将发挥包容性,并形成聚集效应,特别适合(1)较高科创属性公司,尚需1年才能达到沪深其他市场标准公司;(2)暂不符合分拆条件上市公司子公司;(3)新兴产业的细分领域龙头公司。(4)行业高速成长,需要融资且不能长期排队等待IPO的公司,可选择精选层+转板来回避一些不确定性的公司。
  ■风险提示:新股破发风险、推进不及预期、流动性风险。
  

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