建材：水泥景氣望探底回升，推薦華東水泥股
　　華東水泥景氣度淡季下行幅度較大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月底以來華東地區的水泥景氣度下行幅度較大，華東水泥股價自5月階段高點以來不斷調整，根據卓創資訊：
　　1）江蘇上海：蘇錫常及上海地區，金峰和海螺相繼頻繁下調6輪、累計約90元/噸、南京下調2輪累計60元/噸；
　　2）浙江：寧波累計下調2輪合計50元/噸、杭紹地區累計下滑4輪100元/噸；
　　3）安徽：蕪湖累計下調3輪合計約50元/噸、合肥下調1輪30元/噸；
　　4）江西：南昌及贛東北下調1輪30元/噸、贛州下滑2輪累計40元/噸；
　　5）福建：福州下調5輪約70元/噸。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　雨水及進口熟料較多是主因。華東水泥小淡季價格下行幅度較大的主要原因我們認為有兩點：一是今年6月以來雨水偏多影響需求、二是進口熟料較多增加了供給。
　　1）水利部3月已有預判稱今年極端天氣事件可能多發，有一個流域或幾個流域同時發生大洪水可能。6月2日以來，暴雨預警連續打卡32天。6月以來的三次暴雨過程覆蓋了我國南方地區的60%的縣（市），降雨範圍廣、過程雨量大、極端性強，多地降雨量破歷史紀錄，平均降雨量112.7毫米，較常年同期偏多13.5%，為1961年以來第九多。極端天氣影響施工進度、顯著拖累水泥需求；
　　2）由於海外經濟啟動較我國更晚，海外熟料不斷流入需求旺盛的華東區域，5月水泥熟料進口量為373.58萬噸、同比大增55%，進口金額為13435.09萬美元、均價約255元/噸（按1美元=7.1人民幣測算），而5月長三角熟料價格370元/噸，進口低價熟料激增衝擊華東市場。
　　3）除此之外部分企業低價爭相出貨也一定程度影響了華東水泥價格，從區域上看蘇錫常降價輪次較多。
　　兩大因素均有望改善。
　　1）根據中國天氣網天氣預報來看，本周江西雨水將停，江浙滬皖閩下周雨水亦告一段落，考慮到本周多數省份開始高考影響一定的需求，我們預計本周到下周是華東水泥需求探底的時期，由於高溫較雨水對水泥需求影響小，我們判斷下周開始需求有望回升、華東水泥景氣最差的時候即將過去；
　　2）5月以來，長三角熟料價格已下降兩輪合計50元/噸，目前價格約為320元/噸，進口熟料的優勢大大壓縮，且隨著海外復工複產，當地需求回升，我們預計激增的熟料進口量有望得到緩解。
　　推薦華東水泥標的。華東地區經濟發達，水泥需求穩定且韌性強，我們認為雨水壓制的需求只會延遲不會消失。若天氣轉好，趕工需求有望爆發，水泥景氣或將加速上行。
　　風險提示：雨水持續時間超出預期、進口熟料繼續高增。