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研究报告:招商银行-2020年6月美国非农就业数据点评:山雨欲来-200703

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-07-07 10:38:02
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭卓,田地
研报出处: 招商银行 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 476 KB 分享者: swx****la 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  美东时间7月2日,美国劳工统计局(BLS)公布的数据显示,6月份美国非农新增就业再次超预期增加480万人(预期300万)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】失业率相应从13.3%回落至11.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  一、经济重启带来强劲修复
  5月份美国各州在疫情反弹的风险下提前重启经济,就业市场反弹强劲,过去的两个月累计恢复就业750万。尽管如此,当前美国就业总人数仍较疫情前减少1,470万。4月单月美国就业损失达2,080万,基本抹平了次贷危机后美国连续113个月共计2,200万的就业增长。
  此外,根据BLS的估算,居民调查统计中反馈“因其他原因缺勤”但已事实性失业(无限期停薪停职)的人数环比持续下降,6月份相比5月改善约2pct,意味着就业市场实际修复的程度显著好于官方口径。美国国会预算办公室(CBO)已将今年底的失业率预测由11.5%下调至10.5%。
  值得注意的是,新增非农就业反映的是就业的净增长。每周BLS单独公布的新增首次申领失业救济人数从3月的700万人的高点回落至周均150万人后开始企稳,仍是疫情前趋势水平的约7倍。过去四周新增失业申领人数累计增加600万。这表明尽管就业市场整体回暖,但仍有部分地区和行业在持续失血。
  二、修复结构:三大特征
  6月美国就业修复呈现出三大结构性特征:
  一是修复的重心进一步转向服务业。6月服务业新增就业相比5月增长近7成达到426万,而制造业新增却从68万萎缩到50万。服务业前期受疫情严重冲击的行业反弹依然强劲:休闲酒店新增209万,占服务业新增近一半,零售业新增也环比翻倍达到74万人。
  值得关注的是,一些5月仍处于净减员或未现回暖的行业出现了大幅反弹,可能是造成此次就业超预期修复的原因:政府雇员变动从上月的-53万人转正为3万;其它行业如汽车零部件制造,运输物流等均出现大幅反弹。
  二是新增就业依然来自于临时性失业的下降。6月份临时失业数为1,060万,较前值显著减少480万,近乎贡献了全部的非农新增就业。相较之下,新增永久性失业人数接近60万,是5月份的两倍,抵消了约71万重返劳动力市场的人数。
  三是不同就业群体间失业率修复差异明显。从年龄段看,16-19岁的青少年(teenagers)反弹最快,环比减少了6.7pct,而成年男性反弹最慢,环比仅减少1.4pct。从族裔看,拉丁裔人群修复(3.1pct)比白人(2.3pct)、非裔(1.4pct)和亚裔(1.2pct)更好。从学历看,受教育程度越低的群体修复程度越好。
  三、前瞻:美国经济修复前路漫漫
  经济重启后美国就业数据连续两个月的强势复苏,不意味着美国下半年的经济修复将是一片坦途。事实上,面临年底大选的特朗普在疫情完全受控前推动经济重启,为美国未来的经济修复埋下隐患。过早放宽隔离措施和持续近一个月的全国性示威,使美国疫情在6月中旬出现实质性反弹。如果每日新增确诊的连创新高可以用检测数增加解释,死亡人数的跳升则意味着感染人口比例的反弹。尽管白宫呼吁不要暂停经济重启,但目前已有21个州暂缓重启步伐或加强防疫要求。
  前瞻地看,美国就业市场向好的势头可能被中断。首先,6月非农就业调查区间在6月7-13日,并未受美国疫情反弹的影响。其次,对5月就业市场超预期表现起到关键作用的薪酬保护计划(PaycheckProtection Program)已经在6月30日终止申请,已经获批的企业也仅得到可以覆盖其员工8个星期薪酬的资金,如疫情再度爆发经济未能如期修复,则返聘的员工存在再次失业的可能。
  6月非农就业数据可能减弱酝酿中的第四轮财政刺激力度。部分共和党人认为强势的就业反弹意味着强财政补贴已无必要。美国财长姆努钦、国家经济委员会主任库德洛近期表态希望能够重构已到期的薪酬保护计划和7月底即将到期的额外失业补助,用于刺激消费和鼓励失业人员重返工作岗位。
  

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