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研究报告:国金证券-6月PMI数据评论:外需冲击最大时期已过-200630

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-07-01 09:36:44
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水,段小乐
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 405 KB 分享者: xue****n44 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  数据:6月官方制造业PMI为50.9(前值50.6),非制造业PMI为54.2(前值53.6),综合PMI产出指数为53.4(前值53.4)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  1、6月制造业PMI相对上月小幅上升,其中,生产、需求改善均有所加快,主要原材料库存降幅收窄,产成品库存降幅有所扩大,价格环比继续回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  (1)供需角度看,生产较上月上升(+0.7至53.0),新订单指数上升(+0.5至51.4),生产、需求改善有所加快。
  (2)采购库存角度,原材料库存在收缩区内上行(+0.3至47.6),产成品库存在收缩区间内下行(-0.5至46.8),采购量上行(+1.0至51.8),制造业主要原材料库存降幅收窄,产成品库存降幅有所扩大。
  (3)从价格来看,主要原材料购进价格指数上升(+5.2至56.8),出厂价格指数在重回扩张区间(+3.7至52.4)。
  (4)进出口看,进口收缩区内上升(+1.7至47.0),出口上升(+7.3至42.6)。
  (5)就业压力有所加大,从业人员指数较上月下行(-0.3至49.1)。
  (6)企业规模看,大型企业上行(+0.5至52.1),中型企业上行(+1.4至50.2),小型企业下行(-1.9至48.9);大中型企业改善,但小企业有所弱化。
  (7)生产经营活动预期下行(-0.4至57.4),市场信心继续改善但幅度放缓。
  2、6月非制造业商务活动继续上升,其中服务业继续改善,建筑业扩张有所放缓。服务业商务活动指数为53.4,高于上月1.1个百分点,调查的21个行业中,有15个行业商务活动指数高于临界点,多数行业生产经营持续恢复。建筑业商务活动指数为59.8%,虽较上月回落1.0个百分点,但连续三个月高于59.0%,建筑业工程量稳步增长。从市场预期看,业务活动预期指数为67.8%,高于上月0.3个百分点,企业对行业发展信心有所增强。
  3、6月PMI数据有三点值得关注:(1)制造业生产、需求改善有所加快。生产指数为53.9,新订单指数51.4,均较上月有所加快,其中新订单指数连续两个月回升,表明随着国内外经济逐步恢复正常化,供需改善有所加快。从行业情况看,医药、有色、通用设备、电气机械器材等制造业新订单指数和生产指数均明显高于上月,市场需求得到改善,企业生产动力有所增强。反映到价格方面,价格指数继续上升,与高频数据相一致,本月原油、钢铁、有色价格均环比上升,是经济复苏在价格层面的表现。我们看到,经济复苏过程中,基建、房地产投资修复相对更快,制造业投资明显偏弱。供需改善背景下,预计本月制造业投资修复将略有加快。(2)外需仍存在不确定性,但负面冲击最大时期已过。随着全球主要经济体先后重启经济,制造业进出口指数低位回升,其中新出口订单指数为42.6,高于上月7.3个百分点,进口指数为47.0,较上月回升1.7个百分点。与之相对应的是随着经济逐步重新开放,欧洲、美国、日本制造业PMI也明显改善,特别是此前受社交隔离影响更大的服务业,相对改善更为明显。往前看,虽然海外疫情尚未得到完全控制,部分地区疫情出现反复,外需仍存在不确定性。但在疫情应对更加精细化的背景下,回到此前经济大规模停滞的可能性相对不大。因此,可以明确的是,外需对于经济负面冲击最大的时候已经过去。(3)建筑业虽有所放缓,但景气度依然维持高位,基建持续上升方向确定。建筑业商务活动指数为59.8,虽较上月回落1.0个百分点,但连续三个月高于59.0,建筑业工程量稳步增长。从市场预期看,业务活动预期指数为67.8,高于上月0.3个百分点,企业对行业发展信心有所增强。本月建筑业PMI有所回落,或与南方大范围降雨影响部分项目施工有关,但基建持续上升的方向是确定的。往前看,随着国内经济逐步恢复正常化,财政政策正在由前期救助转向内需反补外需的经济刺激,逆周期政策的力度也将明显加强。我们预计全年基建投资增速将达到13%左右。
  风险提示:财政宽松力度不足、货币政策过紧、信用进一步收缩、房地产行业出现风险、中美贸易摩擦升温。

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