核心观点：
　　在国内复工复产复商复市扎实推进下，国内生产和需求均呈环比改善趋势，两会后“六保”“六稳”政策密集出台落地，国内经济边际改善趋势将延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计二季度GDP增速大概率转正，全年呈“V”型走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　摘要：
　　工业增加值：受益宏观刺激政策发力，工业生产增速与结构继续改善，但需求尤其是外需疲弱将继续拖累工业生产。1-5月份规模以上工业增加值同比下降2.8%，降幅较1-4月份收窄2.1个百分点。其中，受财政加大基建投资、央行加大中小微企业金融扶持力度影响，制造业增加值降幅较1-4月收窄2.6个百分点，是工业生产恢复的主要贡献因素；但国内需求恢复慢于生产、出口订单不足，5月外资企业增加值增速较上月降低0.5个百分点，表明需求尤其是外需不足将对生产形成制约。此外，从制造业结构变化看，高技术制造业生产恢复依旧更快，其1-5月增速要高于同期制造业5.9个百分点。
　　国内生产总值（GDP）：预计呈环比改善态势，二季度增长2%左右，全年GDP增长3%左右。一是居民收入下降叠加疫情反复风险增加，消费回补力度不宜高估，后续消费恢复依赖于“六保”和“六稳”政策的落地效率；二是预计基建地产将推动投资增速继续回升，即基建投资增速将加快回升，房地产将继续反弹提高，制造业投资降幅将缓慢收窄但大幅改善空间受限。三是全球疫情二次爆发风险较大，且前期出口赶单已告一段落，出口下行压力仍较大，贸易顺差料收窄，净出口对经济的拉动减弱。
　　消费：餐饮与可选品回暖助推5月社零改善，后续消费恢复或仍偏弱。5月份国内社零增速同比下降2.8%，降幅较上月收窄4.7个百分点。其中，抗疫封锁的放松和生产经营恢复，餐饮收入降幅较上月收窄12.2个百分点，是社零改善的主因之一；此外，在消费刺激政策发力和楼市回暖的共同影响下，5月份汽车、房地产相关的家电等可选消费加快回升，带动商品零售规模已接近去年同期水平，也是重要贡献因素。展望未来数月，居民收入下降、就业面临压力，叠加国内外疫情反复风险增加，预计消费修复力度整体仍偏弱。后续消费恢复，特别是汽车等占比高的消费回升，还需依赖更多强刺激政策出台。
　　投资：基建地产将推动投资增速回升。一是在企业盈利恶化和海外需求下降拖累下，制造业投资恢复滞后于其他投资，预计上述制约因素年内仍将继续存在，在中小微企业帮扶政策的持续推进下，制造业投资降幅将缓慢收窄，但改善空间有限。二是1-5月专项债发行规模已超去年全年，且前期项目储备较多，基建投资增速将加快回升；在政策支持和技术需求释放下，新基建也将迎来快速发展，助力基建投资增速回升和经济结构转型。三是二季度以来房地产市场明显回暖，销售面积和土地购置面积增速降幅持续收窄，加上货币环境整体宽松，预计下月投资增速将由负转正，下半年房地产投资增速将继续反弹提高，但全年增速不及去年。
　　政策展望：如果没有全球疫情的第二波冲击，预计年内政策最宽松期已过，进入政策平稳期和落地生效期。货币政策方面，流动性最宽松期或已过，但国内外疫情仍具有较大不确定性，预计未来货币政策仍将保持灵活性，政策重点将集中在如何拓宽银行资金直达实体经济的“沟渠”，打通“血脉”，再贷款再贴现、监管容忍、公司信用类债券融资、产业链应收账款融资等政策将继续加强力度,精准落地实体企业。为配合财政政策落地，不排除降准降息和定向降准降息的可能。财政政策方面，主要是用好抗疫特别国债、专项债券和财政赤字等资金，做好“六保”和“六稳”，同时助力经济结构转型。