公司是重要的钴生产企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司专注于钴产业链中上游，产品包括钴精矿、钴中间品、钴粉以及电解铜产品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2019年实现营收17.79亿元，同比减少36.06%，归母净利润0.14亿元，同比减少98.04%。公司业绩出现大幅下滑，主要是由于主要产品钴价格下跌严重。同时公司公布2020年一季度业绩报告，实现营业收入5.11亿元，同比下降1.38%，归母净利润0.23亿元，同比增长141.13%，业绩的增长依赖于成本的下行和产量的增长。
　　钴、铜未来价格走势或取决于需求侧。钴方面，供给端在疫情的影响下出现部分收缩，下半年的消费电池和动力电池行业增长有望贡献需求增量。总的来看，钴的2020年供大于需，但是2020年下半年和2021年有望出现供需紧平衡。铜方面，当前需要紧密关注各国经济刺激政策的发布，我们认为在疫情逐渐消退下，铜价未来有望攀升。5月份的国内TC费用为53美元/干吨，仍保持低位，反映出供需的紧平衡。库存方面，全球铜相关库存从3月底的50万吨下降到了5月底的38万吨左右，维持在历史较低位置。
　　盈利预测。预测公司2020-2022年实现营收27.73/39.29/44.36亿元，归母净利润1.98/5.45/5.79亿元，对应EPS分别为0.73、2.02、2.15元/股，每股净资产分别为6.59、8.19、9.70元/股，根据公司基本情况和同行业估值水平，给予公司未来6-12个月32-33倍PE估值，对应2021年价格区间为64.6-66.7元，考虑到目前钴价处于底部区间，下半年和明年有望出现需求拉动的价格上涨，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：新能源汽车销售遇冷；钴行业产能收缩不及预期；消费电池需求不及预期。