公司持续资金投入提升行业进入门槛及公司行业地位
　　·投资建设京唐港物流基地：IPO募投项目之一的京唐港物流基地于2018年达到预定可使用状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】京唐港是北方大型综合性海港，海港经济开发区内有专门铁路货运线，又紧临唐港高速、沿海高速和环渤海公路，拥有实施多式联运得天独厚的优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　·投资建设滁州汽车供应链物流基地：公司滁州汽车供应链物流基地项目总投资2亿元，其中拟使用可转债募集资金1.6亿元。滁州地处长江下游北岸，长江三角洲西端，安徽省东部，苏皖交汇地区，水运主要依托滁州港和临近码头，项目建设地点临近铁路货运站，长久滁州汽车供应链物流基地项目在实施多式联运时具有地理优势。
　　·投资建设沈阳长久产业园项目：沈阳长久产业园项目是公司可转债的募投项目之一，总投资3.5亿元，拟使用可转债募集资金3.5亿元。沈阳长久产业园处于东北地区铁路交通枢纽的中心区域，同时临近营口港、大连港、丹东港、葫芦岛港和锦州港等北方重要港口，可充分发挥区位及交通便利优势，帮助公司运用水运、铁路与公路运输相结合的多式联运方式，降低物流成本。
　　·投资芜湖汽车江海联运枢纽港：公司与上海临港经济发展集团有限公司、皖江物流共同打造芜湖汽车江海联运枢纽港项目，项目建成后滚装汽车通过海运、江运到达“江海联运”节点港上海南港、芜湖港，实现江海联运，并以芜湖港为江海联运枢纽港，通过水路、公路、铁路通达周边地区，以芜湖为中心，辐射范围可达到1000公里，年吞吐能力将达100万辆以上。
　　长久物流主要投资逻辑
　　·自有车辆投入增加，有助于提升公司对承运商的议价能力。
　　2017、2018年公司先后共计购买了2456台中置轴轿运车，增加了自有承运车辆的投入。新增自有车辆或不能完全覆盖公司的运力需求，但增加了公司与外部承运商之间的价格谈判筹码，有利于提升公司的议价能力。
　　·治超规定将改变整车物流运力结构，合规车辆更新成本、单位成本上升。
　　2016年9月21日《超限运输车辆行驶公路管理规定》实施后，不合规的“双排车”被合规的“单排车”全面取代，车辆更新成本上升，单车可运数量下降，单位成本上升，未来运输成本相对较低的水路、铁路运输占比将上升，公司多式联运的优势将凸显。
　　·汽车产销量持续下行，中小汽车物流企业生存压力大，公司有望进一步提升市占率。
　　国内汽车产销量持续下行，拖累汽车整车物流行业，叠加前期“治超”的成本压力，汽车整车物流企业生存压力大，尤其是业内没有资金优势、规模优势的中小承运商。公司作为国内规模最大的独立于汽车制造企业的第三方汽车物流龙头，有望进一步提升市场占有率。经我们测算，公司2019年1-6月累计发运的乘用车占上半年国内累计销售的乘用车的比重约为13.5%，相比2018年上升约0.5个百分点，预计未来比重有望继续提升。
　　·二手车全面取消限迁,鼓励二手车出口等政策陆续落地，未来二手车整车物流市场将是一片蓝海。
　　过去几年，我国二手车交易量基本处于上升趋势，2019年全国累计二手车交易量为1492.3万辆，同比+8%。2016年以来，全面取消二手车限迁政策陆续落地，将促进二手车跨区域流通，给二手车整车物流带来机遇；2019年4月，商务部、公安部、海关总署出台了鼓励二手车出口的相关政策，也将刺激二手车整车物流的需求。
　　长久物流盈利预测
　　预计公司2020-22年分别实现归母净利润约0.9/1.7/2.5亿元，对应EPS分别为0.17/0.29/0.45元,以2020年05月27日收盘价9.18元/股为计算依据，对应PE分别为54/32/20倍。
　　我们认为，因为汽车市场整体销售（新车）的连续下滑，以及公路运输的逐步规范，行业进入门槛已然提高，目前行业正处于洗牌期，长久物流的龙头优势未来会逐步体现。同时，在汽车后市场整车运输环节，长久物流基于现有新车业务构建的规模优势明显，未来想象空间巨大，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：
　　宏观经济下行影响车市；控股子公司哈欧国际无法及时收到政府补助的风险；疫情或许对车市回暖有短期负面影响。