引言| 3月起批发销量拐点向上预计2020全年增速约-5%
2018年以来乘用车批发销量持续下滑
2017-2019:销量2420/2319/2110万辆,同比+3%/-4%/-9%
2020年1-4月:累计销量432万辆,同比-36%
2020年3月迎拐点预计全年增速约-5%
20201-4月:-20.5%/-81.6%/-48.1%/-3.6%,2月受疫情影响大幅下滑,3月起降幅持续收窄,其中,SUV反弹力度最大,4月已转正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到2020H2较高基数,预计全年增速约-5%
投资建议|优选特斯拉产业链+大吉利产业链关注汽车电子+ADAS
电动化:新能源汽车补贴延续、购置税减免延长,2020年行业开启3.0时代质变撬动需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)核心关注特斯拉产业链,预计当前Model 3的零部件国产化比例已提升至40-50%,一些运输成本较高或技术壁垒较低的零部件如车身结构件、覆盖件、内外饰件、玻璃、动力电池等已率先实现国产化,考虑到欧美疫情影响下可能会造成海外零部件供应短缺,预计特斯拉为保障国内Model 3的生产以及Model Y的导入,将加快零部件国产化进程,相关标的有望受益。建议紧抓4条投资主线:a)动力电池及产业链:中国动力电池产业链完备,龙头企业已具备全球竞争力,以CATL的CTP为例技术水平已经达到全球领先,受益标的【宁德】;b)特斯拉国产化单车配套价值量较高的供应商:推荐【拓普、银轮、华域】,此类公司拓产品、拓客户能力强,进入特斯拉产业链后ASP和技术水平有望不断提升;c)细分领域具备全球竞争力的供应商:受益标的【三花】;d)成本优势突出的供应商:推荐【新泉、均胜】,受益标的【凌云、华翔、岱美】。
智能化:政策定调+车企加码+科技巨头入局,智能网联迎来加速发展,把握行业中真成长,建议关注:1)汽车电子—增量高成长赛道:伯特利(EPB、EHB等底盘电子)、科博达(车灯控制器)、星宇(智能车灯)、均胜(座舱电子等);2)ADAS产业链:华域(毫米波雷达)、德赛(毫米波雷达、ADAS系统,与华西计算组联合覆盖)。
乘用车:虽然疫情致销量短期承压,但自3月起环比持续改善,预计2020H2增速有望回正,全年增速约-5%。“刺激政策+首购需求”双重逻辑驱动需求回暖,将催化乘用车板块投资情绪,提升板块风险溢价能力,推荐【长安、吉利H、广汽A+H】,建议关注【长城、上汽】。坚定看好“大吉利”及其产业链:吉利拟合并沃尔沃汽车业务开启“全球一体化”模式,孕育吉利产业链新一轮成长机遇,建议关注【新泉、拓普、银轮、伯特利】。
风险提示
宏观经济不景气导致汽车需求持续低迷,影响车企销量修复;
汽车消费刺激政策后续落地节奏不及预期,影响各地汽车销量;
积分、碳排放等法规未能严格实施导致车企新能源新车型投放进度不达预期;
自动驾驶技术发展和渗透率提升不及预期;
中美贸易摩擦持续升级;
原材料成本上升;
竞争加剧等。