主要观点:
需求改善,价格回升
5月份,制造业PMI为50.6%,比上月回落0.2个百分点,仍位于扩张区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生产指数为53.2%,比上月回落0.5个百分点,虽有回落但仍位于高位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而需求本月明显改善,新订单指数为50.9%,比上月上升0.7个百分点。从外贸景气度来看,由于海外疫情高峰已过,经济陆续重启,本月制造业新出口订单指数和进口指数分别为35.3%和45.3%,比上月回升1.8和1.4个百分点,但均处于历史较低水平,出口方面的压力仍值得注意。制造业价格指数有所回升。原材料购进价格指数为51.6%,较上月大幅上升9.1个百分点,重回扩张区间。出产价格指数为48.7%,较上月上升6.5个百分点,工业品通缩有望改善。另外企业信心进一步恢复,制造业企业生产经营活动预期指数比上月上升3.9个百分点,达到57.9%。疫情消退后,非制造业恢复进程明显要好于制造业。5月份,非制造业商务活动指数为53.6%,高于上月0.4个百分点,其中建筑业回升幅度较大。5月份,综合PMI产出指数为53.4%,与上月持平,表明企业生产运营稳步改善。
资本市场波动中向好
伴随国内经济逐渐企稳,海外经济虽受冲击较大,但资本市场在庞大的货币放松政策对冲下仍然稳固,并在渡过前期冲击后,走稳态势依旧。海内外疫情的变化带来的预期变化和货币政策操作框架变化,推动了中国利率期限结构下降,形状改善,信用风险缓释态势延续,市场平稳中趋于活跃;股市伴随通胀预期扭转和经济内生动力上行,趋向好转,分化延续、核心资产中科技主线突出。在全球主要经济体先后迈入负利率时代候,中国供给侧改革重心“降成本”,在未来2年都将延续,2020年货币当局下调基准货币利率趋势不变,政策利率和存准率都会有下调,利率下行是长期趋势,短时调整但绝非拐点。
经济有序复苏
5月PMI指数虽有回落,但仍在扩张区间,并且分项指数均出现了不同程度的改善。新订单指数回升,与生产指数差值有所缩小,需求改善;外贸景气度也从低位小幅回升;价格指数回升显著,将有助于改善工业品的通缩。整体来看,随着疫情冲击的逐步消退,企业生产、居民生活逐步回归正常,供给端虽然恢复更快,但需求也在逐步改善。疫情逐渐平息,国内外经济恢复步调不同,外需的萎缩或对出口造成压力,对我国的经济复苏造成影响。5月两会圆满闭幕,对于2020年淡化了经济增长目标,政策方面力度明显加大,加大宏观政策实施力度。财政、货币和投资等政策要聚力支持稳就业,再次突出了就业政策在宏观政策中的优先性与重要性。我们有理由相信,随着疫情冲击的消退,在政策加大力度的刺激下,经济有望重回稳中向好的趋势,走出疫情冲击阴影。