核心观点
　　4月白酒产量同比微降，京东名酒终端价稳中有升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国2020年4月白酒产量60.4万千升，同比下滑2.4%；1-4月白酒累计产量231.3万千升，累计同比下降11.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）京东部分名优白酒2020年5月29日价格环比2020年4月24日价格：京东52度五粮液上升6元至1,265元/瓶；52度剑南春维持438元/瓶；52度水井坊上升5元至519元/瓶。
　　4月啤酒产量增速转正，进口葡萄酒量价均有所下降。啤酒行业2020年4月产量310.3万千升，同比上升7.5%；1-4月累计产量857.4万千升，累计同降22.6%。进口大麦的价格4月为244.5美元/吨，同降12.5%。葡萄酒行业2020年4月产量3.3万千升，同比上升26.9%；1-4月累计产量9.1万千升，同比下降27.2%。4月葡萄酒进口数量2.9万千升，同比下滑47.8%；进口平均单价4,767美元/千升，同比下降1.3%。4月liv-ex 50指数323.9，同降6.7%；liv-ex 100指数298.5，同降3.3%；liv-ex500指数300.4，同降4.6%。
　　猪肉牛肉批发价下行，玉米价格同比提升。2020年5月22日鲜猪肉批发价38.24元/公斤，环比4月24日下降5.90元/公斤。全国大中城市2020年5月27日猪粮比价13.72。2020年5月20日全国牛肉平均价81.99元/公斤，环比2020年4月22日下降0.87元/公斤。5月第五周国内玉米现货价2,109元/吨，同比上升6.7%；国内豆粕现货价2,808元/吨，同比下滑7.1%；5月第四周国际玉米现货价3.68美元/蒲式耳，国际豆粕现货价317.4美元/吨。
　　国内生鲜乳价进一步回落，新西兰脱脂奶粉拍卖价有所回升。5月20日农业部主产区生鲜乳价格3.56元/公斤，环比4月22日下降1.1%；2020年5月20日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格2,677美元/公吨，环比4月21日下降1.1%；脱脂奶粉合约价格2,549美元/公吨，环比4月21日上升7.1%。3月奶粉当月进口数量7.25万吨，同比上升11.6%；3月液态奶当月进口量7.63万吨，同比下滑2.0%；3月鲜奶进口量7.30万吨，同比下降2.4%。
　　4月餐饮及社零增速降幅收窄，CPI食品增速环比回落。2020年1-4月餐饮业收入累计值8,332.9亿元，累计同比下降41.2%；限额以上餐饮企业1-3月收入累计1,786.0亿元，同比下滑38.6%。社会消费品零售总额2020年1-4月累计值10.66万亿元，同比下降16.2%。全国固定资产投资完成额2020年1-4月累计13.68万亿元，同比下滑10.3%。2020年4月CPI食品同比上升14.8%，环比3月增速（18.3%）下降3.5个百分点。
　　投资建议
　　建议关注品牌护城河高、需求坚挺、保值增值抗通胀的高端酒龙头贵州茅台(600519，买入)；渠道精耕改革推进、加码开发团购渠道、需求改善稳健增长的五粮液(000858，买入)；需求加速回暖、配额恢复库存合理、特曲名酒复兴的泸州老窖(000568，买入)；次高端扩容国缘放量、团购发力省外扩张的今世缘(603369，买入)；品牌渠道优势明显、库存去化批价回升的洋河股份(002304，买入)；结构升级吨价提升、股权激励落地、内部管理改善、存在提价催化的青岛啤酒(600600，增持)。
　　风险提示
　　经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。