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银行业研究报告:国信证券-2020年6月银行业投资策略:测算显示降息对净息差影响有限-200601

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2020-06-01 10:47:13
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王剑,陈俊良
研报出处: 国信证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 超配
研报大小: 791 KB 分享者: zha****972 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  市场表现回顾
  5月份中信银行指数下跌2.0%,跑输沪深300指数0.8个百分点,月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.73x。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上月首推组合月算术平均收益率-0.6%,相对沪深300收益率0.6%,相对行业指数收益率1.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  行业重要动态
  (1)银保监会发布《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》。
  (2)银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法(征求意见稿)》。
  本期专题:降息对银行影响的测算
  我们基于资产负债重定价数据,定量测算近两年来利率下降将导致上市银行整体(16家老银行合计)2020/2021年净息差将下降3bps/5bps,按2019年财务数据静态测算,将使得净利润增速下降2.4/4.0个百分点,幅度有限。其中股份行受益于同业融资利率,净息差受影响最小,而国有行受影响最大。
  主要盈利驱动因素跟踪
  (1)行业总资产规模同比增速有所上升。商业银行4月份总资产同比增长11.9%,环比上升1.1个百分点。
  (2)货币市场利率大幅下降。1)上月十年期国债收益率月均值3.12%,环比上升47bps;Shibor3M月均值1.51%,环比下降64bps。拉长时间来看,长期利率比较稳定,但同业利率大幅下降,利好同业融资较多的中小银行;2)最新LPR 1Y报价3.85%,5Y4.65%。
  (3)工业企业偿债能力继续回落。4月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12个月移动平均)环比下降10个百分点至562%,我们估计工业及批发零售业贷款不良生成率仍有上升压力,但考虑到两者在银行贷款中的占比已经大幅下降,因此银行整体不良生成率预计仅小幅上升。
  投资建议
  我们维持行业“超配”评级不变,并重点推荐估值极低、盈利稳定的大型国有行,包括工商银行、农业银行、邮储银行等。同时也推荐其他基本面优异的中小银行,包括常熟银行等。
  风险提示
  若宏观经济大幅下行,可能从多方面影响银行业
  

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