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文化传媒行业研究报告:天风证券-文化传媒行业19年&20Q1总结~广电篇:国网整合及广电5G建设贯穿全年,坚定看好价值重估-200601

行业名称: 文化传媒行业 股票代码: 分享时间:2020-06-01 09:40:40
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 文浩,张爽
研报出处: 天风证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 709 KB 分享者: jac****87 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  为应对新媒体竞争和新时代国家需要,国网整合大势所趋。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  广电板块12家公司2019年营业收入489.26亿元,同比下降8.89%,归母净利润总额44.19亿元,同比下降18.27%,下滑主要因为一方面,受新媒体冲击,用户持续流失;另一方面,宏观经济下行,品牌广告投放需求疲软。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  广电整合及5G部署迫在眉睫,2020年执行力空前。2016年三部委发文明确“十三五”末期(2020年)基本完成全国有线电视网络整合。2020年1月3日-4日,2020年全国广播电视工作会议在京召开,会议提出力争今年基本完成全国有线电视网络整合、实现“全国一网”,力争今年实现广电5G商用目标。3月中宣部等九部委联合印发的《全国有线电视网络整合发展实施方案》,明确部分整合过程中的细节内容,详见我们早期报告。
  与中移动出资共建700M 5G无线网络,广电受益明显。
  5月20日,中国移动官方公告,与中国广电已于近期签署5G共建共享合作框架协议,双方将按1:1比例共同投资建设700MHz 5G无线网络,共同所有并有权使用700MHz 5G无线网络资产。中国移动向中国广电有偿提供700MHz频段5G基站至中国广电在地市或者省中心对接点的传输承载网络,并有偿开放共享2.6GHz频段5G网络。中国移动将承担700MHz无线网络运行维护工作,中国广电向中国移动支付网络运行维护费用。同时,在700MHz频段5G网络具备商用条件前,中国广电有偿共享中国移动2G/4G/5G网络为其客户提供服务,中国移动为中国广电有偿提供国际业务转接服务。此项合作广电明显受益。
  各地方广电公告拟参与共同发起组建中国广电网络股份有限公司,国网整合再进一步
  5月27日,歌华有线宣布控股股东拟以持有的公司股份出资共同发起组建中国广电网络股份有限公司,该事项可能导致公司控制权发生变更;次日各地方广电包括东方明珠、华数传媒、广电网络、贵广网络、江苏有线、天威视讯、广西广电、电广、湖北广电、吉视,纷纷宣布拟以现金出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司。我们判断歌华有线作为首都有线网络公司,响应中央便捷,股权清晰,为国网整合先行兵。后续关注各地上市子公司整合进展,国网公司资产化进展等。
  投资建议:继与中移动合作后,各地方广电公告拟参与共同发起组建中国广电网络股份有限公司,国网整合及广电5G建设推进进展明显,继续关注后续具体方案披露及国网整体部署。标的方面,地方有线运营商关注【歌华有线、广电网络、贵广网络、华数传媒、湖北广电、东方明珠、电广传媒、天威视讯、广西广电、江苏有线,吉视传媒】等以及稀缺中央级广电平台【中视传媒】;同时关注设备提供商【路通视信、当虹科技、平治信息、捷成股份】及其他设备提供商、广电新媒体平台【芒果超媒、新媒股份】等。
  当前广电上市公司市值合计1365亿(其中东方明珠、电广传媒包括部分非广电相关业务),现有三大运营商市值1.4万亿。参考美国广电Comcast和电信龙头AT&T市值差异,我们认为广电体系在深改委推动、5G融合背景下,具备重估空间。
  风险提示:宏观经济下行风险,政策推动不及预期,后续落地不及预期,广电用户流失加速。
  

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