投资组合及调整
　　扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技
　　行业市场表现及估值情况
　　本周申万化工行业指数周张幅1.56%，跑赢沪深300指数0.44个百分点，最新行业PE（TTM）为22.99倍，低于近五年60.00%的时间，行业PB为1.82倍，低于近五年80.20%的时间
　　本周投资观点
　　1）国际油价持续小幅上行，各国封锁措施逐步解除，主要化工品需求将迎来恢复，尽管具体速度仍需观察，我们认为两类机会确定性较高，一是供给端呈寡头垄断格局的子行业，供方挺价意愿强烈，供方控量叠加需求复苏，产品价格有望率先止跌反弹，建议关注聚合MDI行业，推荐万华化学；二是下游需求恢复较快的子行业，如国内建筑相关，建筑行业可以通过赶工弥补此前损失，全年来看相关产品需求仍有望实现增长，建议关注混凝土外加剂行业相关上市公司，如苏博特
　　2）部分行业内龙头企业已具有明显优势，同时自身正处于高速发展期，具备逆周期成长的能力，应长期重点关注，推荐突破氯化法钛白规模化生产工艺的钛白粉巨头龙蟒佰利以及正进军医药CDMO行业的联化科技
　　3）农药行业周期性较弱，同时国内环保高压下，龙头企业环保等优势凸显，随着各地环评审批的收紧，具备扩产能力优势企业将不断抢占市场份额，行业集中度不断提升，推荐扬农化工、利尔化学、利民股份
　　重点行业信息及点评
　　1)原油：最新WTI油价33.71美元/桶，周涨幅1.38%，布伦特油价35.33美元/桶，周涨幅0.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业动态如下：在截至5月22日，俄克拉荷马州库欣原油库存下降了337万桶，美国国内原油产量减少10万桶至1140万桶/日；莫斯科RIA通讯社称，俄罗斯5-6月石油日产量接近850万桶的减产目标，原油库存的持续下降给予市场信心，国际油价持续小幅上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着OPEC+的减产执行以及全球逐步解封，全球原油供需有望在第三季度重新恢复平衡
　　2）万华上调聚合MDI挂牌价500元/吨至14000元/吨，尽管需求放量有限，但供方挺市态度明显，持续控量保价，加上部分装置检修，代理商报价推涨，实际报盘万华PM200在12300-12600元/吨附近，环比上周上涨300元/吨，后续仍需观察其他工厂动态和下游需求情况
　　3）钛白粉出口需求仍处疲软状态，国内需求略有恢复，已有超过20家钛白粉企业停产限产，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为12500-14500元/吨；四氯化钛及氯化法钛白产品价格略有上涨，主要由于原材料必须使用进口钛精矿，原材料相对紧张，成本支撑相关产品价格，短期仍将保持坚挺
　　4）农药方面，印度主流生产商对印度农业和农民福利部于发布《Banning ofInsecticides Order 2020》持明显反对态度，45天公示期后能否落地存在较大的不确定性；草铵膦由于中间体供应紧张，主流成交价上涨至12.5万/吨，未来供需情况需持续关注
　　风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；贸易摩擦加剧